维信诺(002387):OLED国产领军者,ViP技术助力降本增效

公司深耕OLED行业二十余年。OLED面板在智能手机渗透率不断提升,市场空间持续扩容。公司在手机AMOLED面板出货量位居国内第二,技术实力强,业绩成长空间大。

   OLED面板渗透率有望加速提升和LCD相比,OLED具有更轻薄、能耗更低、响应速度更快、显示画质更优异等优势。作为OLED面板的主要应用领域,智能手机中的OLED面板渗透率近年来快速提升,根据TrendForce,全球智能手机OLED渗透率从2018年的29.2％提升至2022年的47.7％。预计2023年OLED有望达到50.8％。

   手机OLED出货量领先,供应多款高端机型公司在折叠、中尺寸、高刷新率、新型像素排布、屏下摄像、低功耗等创新技术的产品中持续发力,巩固技术领先优势。根据CINNOResearch数据,2023年上半年,维信诺AMOLED智能手机面板出货量位居全球第四/国内第二,其中第二季度的出货量位居全球第三/国内第二,市场份额9.6％。今年7月荣耀发布了新一代超轻薄旗舰折叠屏手机MagicV2,维信诺凭借多项创新技术,在厚度/功耗/光学性能上助力MagicV2实现新的跃升。

   技术实力强劲,ViP技术引领产业创新公司具备较强的技术实力。2023年5月,公司在2023世界超高清视频产业发展大会上,全球首发维信诺无金属掩膜版RGB自对位像素化技术--维信诺智能像素化技术,简称ViP。该项技术具有更好的视角视觉性能、更短的产品开发周期、更好的低灰阶画质等7大优势。公司在光刻像素图形化、辅助阴极、独立OLED器件、独立封装等多个领域进行专利布局,已拥有核心专利近百件。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.57/101.66/121.17亿元,同比增速分别为2.41％/32.77％/19.19％;归母净利润分别为-28.56/0.00/1.52亿元,EPS分别为-2.06/0.00/0.11元。可比公司24年平均PB为2.16倍,鉴于公司是国内OLED面板领军企业,技术壁垒较高,我们给予公司24年1.2倍PB,目标价14.42元,首次覆盖,给予"买入"评级。