翱捷科技(688220):Q3单季营收创历史新高,布局可穿戴设备提供增长新动力

事件:公司发布2023年第三季度报告。23Q3公司实现营业收入7.87亿元,同比+56.57％;实现归母净利润-0.90亿元,同比亏损金额收窄7.77％;实现扣非归母净利润-1.13亿元,同比亏损金额收窄14.67％。

   点评:23Q3营收同比大幅增长,营收及毛利率均实现逐季增长,第三季度存货周转天数252天,较第一季度357天减少了105天。公司调整募集资金布局智能可穿戴设备,发布股权激励计划彰显长期稳定发展信心,看好周期复苏+新产品放量助力公司业绩长期增长。23Q3营收同比增长主要系:第三季度芯片产品销量大幅增长所致。

   调整部分IPO募投项目,布局智能可穿戴设备为公司长期增长提供新驱动力。2023年10月27日公司发布公告,拟变更公司首次公开发行募集资金投资项目"智能IPC芯片设计项目"的募集资金人民币1.69亿元使用用途,变更后的募集资金将用于"新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目"。近年来,由于智能IPC市场环境以及竞争格局发生了较大变化:1)原安防行业的政策驱动效应减弱;2)短期实现规模化销售难度大;3)产品毛利率持续下滑。从而延缓了公司产品推进节奏,影响了募集资金使用效率,尽管公司仍长期看好智能IPC的应用前景,但基于谨慎原则和合理利用募集资金原则,公司变更该项目全部剩余募集资金到"新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目"。智能可穿戴产品具有广阔的市场空间,并且能够提升公司在智能可穿戴市场的综合竞争力。新项目将以智能手表为基础研发出一整套可穿戴设备的终端软硬件整体方案,提供从芯片到硬件设计到完整的软件SDK的一揽子方案,公司预计于2026年9月前可实现量产。

   公司高度重视研发,优秀、稳定的研发团队为公司发力各类无线通信市场建立坚实基础。2023Q3研发投入合计2.58亿元,占营业收入的32.81％。2023H1在研项目合计18项,流片项目较多,涵盖了近20颗芯片,流片费用相较去年同期增加4815.17万元。截止2023年6月,研发人员与去年同期相比增加117人,其中博士增加5人,硕士增加81人,硕博占比超过70％。各研发团队主要成员具有多年无线通信行业知名企业从业经验,在系统架构、信号处理、通信协议栈,以及数字、模拟和射频电路设计等方面拥有深厚的技术积累和量产经验。

   发布股权激励计划(草案),科创板最大规模回购彰显信心,深度绑定核心研发人员。2023年10月27日公司发布"2023年限制性股票激励计划(草案)",拟授予激励对象的限制性股票数量为950万股,约占公司总股本的2.27％,2024/2025/2026年业绩考核目标为以公司2022年度营业收入为基数,营业收入增长率不低于35％/60％/90％。2023年2月14日公司发布公告,公司将以不超过88元/股(含)的价格,回购资金总额不低于人民币50,000万元(含),不超过人民币100,000万元(含)进行股份回购。回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励,并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让。公司本次回购是科创板上市公司迄今为止已披露的单次回购方案中规模最大的一次。

   投资建议:公司持续进行高强度的研发投入,消费电子复苏同时存在不确定性,我们下调盈利预测,预计公司2023/2024/2025年归母净利润由-2.48/0.50/1.00亿元下调至-4.63/-3.10/-0.03亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失