东方电热(300217):业绩稳健成长,预镀镍业务的需求有望迎来快速增加

公司发布2023年三季度报告。第三季度,公司实现营业收入为11.92亿元,同比+27.23％;实现归母净利润为3.93亿元,同比+337.69％;实现扣非后归母净利润为1.27亿元,同比+53.62％。前三季度,公司实现营业收入为32.37亿元,同比+21.37％;实现归母净利润为5.85亿元,同比+147.69％;

   实现扣非后归母净利润为3.09亿元,同比+42.49％。

   业绩稳健成长,盈利能力得到提升。分业务板块看,前三季度,新能源装备制造业务仍是公司利润贡献最大的业务板块,占扣非净利润75％左右,新能源汽车元器件业务继续快速增长;家用电器元器件业务保持稳定;锂电池材料业务目前仍处于市场推广和项目建设阶段。盈利能力方面,公司第三季度毛利率为22.54％,同比+1.01pct,环比-0.24pct;净利率为33.22％,同比+23.53pct,环比+22.16pct;扣非后净利润率为10.65％,同比+1.83pct,环比+0.17pct。

   新能源装备制造业务继续发力,预镀镍材料业务需求有望迎来快速增加。目前关于预镀镍材料业务的募投项目,已于2023年2月热联动试车一次性成功。并且连续退火线也完成了两次试车,分别在9月中旬和10月中旬,整体工序运行情况良好,产品质量达到预期要求,新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证,部分产品也直接销售给了客户。客户拓展方面,目前前期的送样验证已经完成,其中部分客户已开始切换并导入公司的预镀镍材料,采购量也在逐步增加。当前市场用户主要集中在消费电子和碱性电池领域,我们认为,随着未来公司的验证节奏加快,以及46系列动力电池产品应用进度的推进,公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。

   新能源汽车PTC电加热器业务方面,当前该产品已是新能源汽车的标配,市场渗透率在30％左右,比亚迪是公司新能源汽车元器件业务的第一大客户,同时公司也一直在进行客户开拓,随着新能源汽车产销持续增长,以及公司产能不断提升,业绩有望持续稳健提升。

   回购股份注销彰显公司信心。公司发布公告称,合计持股34.67％实际控制人暨控股股东谭荣生、谭伟及谭克提议5000万元-1亿元回购股份并予以注销。回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起6个月内。股份注销后,将使得总股数减少、每股收益率提升,从而回馈长期投资人。此举展现实控人对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。

   投资建议:公司作为加热器行业龙头企业,切入新能源业务,盈利能力得到不断增强,未来有望保持营收增长,预计公司2023年-2025年EPS分别为0.34元、0.42元、0.49元;对应PE分别为16倍、13倍、11倍。继续维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;预镀镍产品市场需求不及预期风险;新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;光伏产业政策变化的风险。