中国天楹(000035):盈利能力显著提升,如东重力储能项目落地在即

事件公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3实现营业收入37.55亿元,同比降低2.89％,实现归母净利润3.26亿元,同比增长158.90％。

   公司业绩水平持续修复,盈利能力显著提升公司环保主业保持良好增长态势,充足的在手订单和项目投运保障了公司经营业绩实现稳健增长,2023年前三个季度归母净利润分别实现同比增长7.62％、46.54％、7279.76％。同时,公司盈利能力也实现显著提升,Q1-Q3销售毛利率达到28.44％,同比提高9.44pct,销售净利率达到9.65％,同比提高6.28pct。分季度来看,前三个季度销售毛利率分别为23.64％、29.51％、31.37％,销售净利率分别为4.41％、10.48％、13.15％,公司盈利能力持续改善。

   股权激励计划落地,彰显公司发展信心公司向尚在任职且上一年度绩效表现符合要求的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干授予股票期权,公司层面业绩考核指标为:2023-2026年营业收入触发值73.70、96.48、115.91、139.36亿元,净利润触发值5.46、8.38、12.57、18.85亿元,目标值7.98、11.97、17.96、26.93亿元,营业收入或净利润任一指标满足条件即可触发。股权激励绑定公司核心人员利益,彰显了公司对未来发展的充足信心。

   如东重力储能项目顺利封顶,第二增长曲线有望开启9月26日,如东100MWh重力储能项目主体工程顺利封顶,标志着公司投资建设的全国首个重力储能项目步入并网倒计时。另外,公司研发的"100MWh重力储能成套装备"作为目前全球规模最大、技术领先的重力储能成套装备,已被国家能源局列为第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目,意味着重力储能技术领先性、市场推广前景、社会和经济效益等在国家层面获得充分认可。依托其核心技术,公司2023年以来已和多个地区政府及公司签订合作或投资协议,累计签约重力储能项目不低于5.3GWh,同时配套对应的风光项目指标及装备制造产业,未来公司第二增长曲线有望开启。

   盈利预测与估值:考虑公司整体业绩修复情况,我们调整盈利预测,预计2023-2025年分别实现归母净利润5.81、7.98、10.38亿元(前值为2023-2024年10.2、12.9亿元),同比分别增长370.47％、37.32％、30.11％,对应PE分别为24.94、18.16、13.96倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期,项目所在地新能源政策变动,重力储能项目建设情况不及预期,重力储能项目运营情况不及预期等