思特威(688213):营收同比增长,单季扭亏为盈

公司三季度实现营收7亿元,同比增长9％,归母净利润0.01亿元,扣非归母净利润0.04亿元,实现单季度扭亏为盈;三季度毛利率20.24％,较二季度毛利率增加5.22pct,环比显著提升。公司前三季度实现营业收入17.7亿,同比增长7％,归母净利润-0.65亿元,扣非归母净利润-0.60亿元。年初至三季度末,公司积极去化库存减少采购,并大力回笼应收账款,经营活动产生的现金流量净额达8.70亿元。

   智能手机CIS覆盖市场主流需求,打入5000万像素高端市场。在消费电子领域,经过公司的持续研发和创新,智能手机CIS产品覆盖了目前市场主流需求,产品分辨率从80万像素到5000万像素。公司针对5000万像素产品赛道已推出了两款高端CIS产品,主打高端旗舰主摄市场的SC550XS在23年上半年已量产出货,另外一颗高端产品SC520XS也已进入小规模量产。公司新推出的1300万像素手机CIS产品SC1320CS预计也将于四季度投入量产。

   汽车电子产品认证顺利,车载CIS已量产。公司已通过汽车功能安全流程ASILD三大行业标准体系认证,建立完善车规级芯片研发与质量管理体系,车载CIS产品已经在比亚迪、一汽、上汽、东风日产、长城等客户处量产。面向自动驾驶领域,公司800万像素车规级图像传感器新品已在送样测试阶段,公司将继续聚焦车载影像类、感知类与舱内三大应用场景,不断推出并进一步丰富ATSeries系列产品矩阵。

   加速布局智慧安防,持续丰富产品矩阵。公司持续发力智能安防高端领域,打造了ProSeries全性能升级系列、AISeries高阶成像系列、SLSeries超星光级系列等安防尖端产品组合。公司推出三款AI系列图像传感器提升智能安防应用性能,预计将于2024年一季度实现量产。此外,公司已经推出5MP高分辨率图像传感器,赋能高端工业机器视觉相机应用,预计第四季度投入量产。

   我们预测公司23-25年每股收益分别为0.07、0.64、1.22元(原23-24年预测为1.22、1.62元,主要下调了营收增速和毛利率),根据可比公司25年平均46倍PE估值水平,对应目标价56.12元,给予增持评级。

   风险提示行业复苏不及预期、新产品进展不及预期、存货减值风险、毛利率波动风险。