联泓新科(003022):业绩相对承压,多元赛道布局有望赋能-三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,23Q1-3实现营收49.36亿,同比-23.1％,归母净利润4.04亿,同比-48.0％,毛利率17.5％,同比-5.7pct;单Q3营收17.29亿,同比-30.3％,环比+6.0％,归母净利润0.78亿,同比-75.6％,环比-56.2％,毛利率19.5％,同比-7.9pct,环比+2.9pct。

   经营分析:

   公司前三季度归母净利润同比下滑,主要系2023年EVA粒子价格下滑影响,根据索比咨询计算,2022年EVA粒子平均不含税价格为2.13万元/吨,2023年1-10月平均不含税价格1.46万元/吨,相对下滑了31％。

   公司单Q3归母净利润环比下滑,主要系期间费用波动(期间费用率环比提升2.8pct至15％)以及其他收益影响(Q21.6亿,Q30.3亿)。

   盈利预测与投资评级:考虑光伏行业价格波动,粒子盈利出现大幅下滑,我们下修公司业绩,预计23-25年实现归母净利润分别为5.1/10.1/13.0亿元(前预测值11.3/15.0/18.9亿),同比-42％/+100％/+29％,当前股价对应PE分别为51.7/25.9/20.1倍,下调至"增持"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;市场竞争加剧;上游原材料价格波动;产能进展不及预期等。