朗科科技(300042):短期承压静候存储复苏,"总节点"配套稳步推进-三季点评

公司发布2023年第三季度报告,23Q3受需求疲软及费用率提高,公司短期业绩承压。此外,11月7日晚公司发布公告,审议通过《关于对外投资设立合资公司的议案》。公司有望把握"周期"+"成长"双线,维持"买入"评级。

   支撑评级的要点

   2023Q3公司业绩短期承压。公司2023年前三季度营业收入10.34亿元,同比-19.28％,归母净利润-0.37亿元,同比-194.15％,扣非归母净利润-0.45亿元,同比-280.23％;其中,公司Q3营业收入3.28亿元,同比-32.52％/环比-9.42％,Q3归母净利润-0.17亿元,同比-200.26％/环比亏损收窄,Q3扣非归母净利润-0.19亿元,同比-262.25％/环比亏损收窄;盈利能力上,公司2023Q3毛利率为4.15％,同比-4.84pcts,归母净利率-5.08％,同比-8.49pcts,扣非净利率-5.78％,同比-8.14pcts。公司营收与盈利能力未见边际改善主要系下游需求低迷,同时公司持续加强研发投入和产品技术创新等致费用率上升。

   决议通过设立合资子公司,"总节点"配套稳步推进中。11月7日晚,董事会同意公司与深圳众源时空科技股份有限公司、浪潮云信息技术股份公司、合创廸安(深圳)科技有限公司和核心团队合伙企业设立合资公司,共同运营时空大数据系统工程。公司认缴出资200万元,认缴出资比例为20％,自有资金出资。根据规划,2022-2024年"时空大数据系统工程"将率先推进韶关、庆阳两个"总节点"的建设,从机架数量及投资额来看,两节点建设规模相当。公司作为几家共同主持单位中唯一主营存储业务公司,将有望充分受益系统工程建设落地带来的增量存储需求。

   估值

   尽管公司业绩短期承压,但伴随原厂减产,价格端已经企稳回升,公司有望受益存储周期上行,同时我们看好公司把握未来数据中心建设逐步落地带来的新机遇。我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入19.49/28.23/48.35亿元,实现归母净利润分别为0.38/0.65/0.84亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为176.7/104.3/80.7倍。综合考虑,维持"买入"评级。

   评级面临的主要风险

   存储周期复苏不及预期;下游需求不及预期风险;数据中心招标不及预期。