豪美新材(002988):前瞻入局索尔思,分享新赛道发展红利

事件概述:公司发布对外投资公告,以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资,投资金额为4000万美元,按照当前汇率计算约人民币2.9亿元。根据此前协议安排,公司将向索尔思光电境内全资子公司索尔思成都提供等值于4000万美元的人民币借款,待公司对索尔思光电D轮投资手续办理完成后,可转债行权公司将取得索尔思光电1527.9422万股,约占索尔思光电5.79％股权(索尔思光电新增5％股权激励行权稀释后)。本次投资金额约2.9亿元占公司净资产的13.47％,占公司总资产的5.11％。

   拟投公司位于行业领先地位,技术成熟,订单稳定。据公司公告,索尔思光电全球领先的光通信元器件供应商。去年销售收入2.26亿美元,净利润约2680万美元;去年末总资产约3.19亿美元,净资产约1.24亿美元。其主要产品包括光芯片、光组件和光模块,已批量出货多款光通信用光芯片,应用于自产的不同传输速率光模块产品。索尔思光电的各类速率光模块产品具有较强的竞争力,覆盖数据中心、传输网、5G网络、接入网等细分应用场景,400G、800G等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产。在芯片制造上:索尔思光电拥有业内领先的25G、53G及106GEML芯片设计、制造与规模交付能力,以及25G高速DFB芯片设计、制造与规模交付能力。受益于高速激光器芯片的自主研发及生产能力,索尔思光电能够保障目前国内市场短缺的DFB和先进EML芯片供应,规避供应链风险、有效控制光芯片成本,实现新型光模块产品的高效研发与交付。索尔思光电的数据通信和电信通信客户群体覆盖了业内主要企业,订单储备稳定。

   所在行业规模预计突破200亿美元,公司参股分享发展红利。根据LightCounting预测,全球光模块的市场规模在未来5年将以每年平均12％的速率持续增长,2027年将突破200亿美元。2023年以来,以ChatGPT为代表的生成式AI工具正引领新一轮科技革命,大模型AI技术的发展对算力提出了更高的要求。光通信网络是算力网络的重要基础,高速率、低功耗的光模块解决方案对数据中心算力提升至关重要。本次向索尔思光电投资,是在新的赛道上前瞻性战略入局,有助于公司分享光模块领域快速发展带来的机遇。

   投资建议我们维持2023-2025年营业收入预测65.12/76.93/92.91亿元,归母净利润预测2.07/3.15/4.35亿元,EPS0.89/1.35/1.87元,对应11月6日21.32元收盘价24.02/15.76/11.42xPE,维持"买入"评级。

   风险提示对外投资不及预期,需求不及预期,铝价大幅度波动,产能投放不及预期,系统性风险。