纳微科技(688690):短期业绩承压,自研新产品迭代加速

事件描述

   2023年10月25日,公司发布2023年三季度报告:2023Q3实现营业收入1.56亿元(同比-11.54％),2023年前三季度实现营业收入4.51亿元(同比-4.05％);归属于上市公司股东净利润0.07亿元(同比-84.74％),2023年前三季度为0.39亿元(同比-81.61％)。

   事件评论

   短期业绩承压,核心业务稳定增长。收入端,随着防疫政策优化,公司核酸检测用磁珠产品收入大幅下降,剔除该部分偶然因素影响,前三季度营业收入同比增长8.55％,核心业务色谱填料和层析介质产品实现营业收入3.21亿元(同比+9.12％),实现增长且市场占有率稳步提升。利润端,前三季度实现归属于上市公司股东的利润为0.39亿元,主要系上年同期收购赛谱仪器的投资收益造成的上年同期高基数,和股份支付费用以及仪器业务下滑所致。2023年前三季度公司研发费用为1.29亿元(剔除股份支付费用的0.35亿后,同比+42.53％),销售费用为0.90亿元,管理费用为1.03亿元。截至报告期末,研发投入占营业收入的28.57％(同比+12.93％)。

   国产填料龙头,新产品陆续推出。自主研发的单分散色谱填料打破了国外的长期垄断,改变了色谱填料长期依赖进口的局面。2023年前三季度大幅提高研发投入,突破性微孔控制技术的硅胶色谱填料、新款软胶ProteinA亲和层析介质等多个重点新产品在下半年陆续上市销售。

   GLP-1多肽药物带来新催化,进口替代作用突出。针对使用需求量大、市场价值高的如利拉鲁肽等药物,定制开发了更具性能优势的专用硅胶色谱填料。随着下半年GLP-1减肥药市场催化,公司发布了Revo系列单分散硅胶色谱填料的新产品,其在GLP-1和胰岛素纯化上可获得更高的纯度及收率,进一步巩固公司在生物医药纯化领域的领先地位和解决进口产品替代的痛点问题。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.94亿元、1.33亿元和1.94亿元,对应EPS分别为0.23、0.33和0.48元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、生物药研发进展不及预期风险;

   2、核心技术人员流失风险。