绿盟科技(300369):网安领军者发布安全大模型,新安全业务打开成长天花板-公司深度报告

公司股权结构较为分散,公司原董事长沈继业为第一大股东;电科投资与网安基金为一致行动人,是公司第二大股东。公司是国内网络安全行业领军企业,主营业务主要划分为安全产品、安全服务和第三方产品,其中安全产品是公司第一大主营业务,2022年该业务营收占比为63.64％。网络安全领军者,多项细分领域位居前列。2018年～2023E我国网络安全规模由393亿元增长至827亿元,CAGR为16.04％,呈现快速增长态势。绿盟科技2022年网络安全市占率4.2％,位列第六。在基础安全领域,公司在抗DDoS硬件安全市场、Web应用防火墙硬件市场和响应和编排软件市场等细分领域2022年位列第一。

   公司创新性推出绿盟数据保险箱系统,2022年数据安全业务实现高增。2017-2021年,中国数据安全市场规模由22.9亿元增长至70.9亿元,CAGR为32.6％,预计2023年我国数据安全市场规模将达109.5亿元。2022年,公司在数据安全领域依托数据安全运营和隐私计算等核心能力,实现了45％的业务增长,相关产品订单总量达到2.52亿元,其中,全资子公司亿赛通数据安全核心领域的业务增长高达50.14％,亿赛通连续7年稳居中国数据泄露防护市场占有率第一。此外,公司还被Gartner报告列为"数据分类分级领域"代表供应商。

   公司依托T-ONECLOUD平台,打造云原生安全产品和服务。我国云安全市场集中度不高,分布较为分散,2017年～2022年我国云安全市场规模将由26.1亿元增长至173.3亿元,CAGR为46.3％,呈爆发式增长。2022年公司云安全承接订单3.95亿元,同比增长75％。公司云安全市场份额综合排名跃升至行业第二名;在云计算安全和云安全服务两个主要市场中也分别位列第二。

   公司已发布"风云卫"安全大模型,核心聚焦实战态势指挥调度、红蓝对抗辅助决策以及安全运营效能提升。风云卫大模型是安全行业垂直领域大模型,是基于海量安全专业知识训练,构建的一套覆盖安全运营、检测响应、攻防对抗、知识问答等多种场景的网络安全运营辅助决策系统。

   盈利预测:公司是国内老牌网安企业,以技术立身,未来新安全领域将为公司打开成长天花板。考虑到行业下游恢复不及预期,我们调整2023/2024/2025年归母净利润预测至1.60/2.27/3.24亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。