广大特材(688186):精密零部件项目持续推进,成本拖累利润-2023年三季报点评

本报告导读:公司2023年前三季度业绩低于预期,风电需求良好但成本端压力较大,公司盈利承压。公司精密零部件项目逐步投产,公司产量将继续提升。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2023年前三季度实现营收29.55亿元,同比升22.79％,实现归母净利润1.1亿,同比升36.75％,公司业绩低于预期。考虑到公司成本维持高位,下调公司2023-2025年归母净利润预测为1.38/2.35/3.11亿元(原3.4/5.08/6.23亿元),对应EPS为0.64/1.1/1.45元。

   参考同类公司,给予公司2023年39倍PE进行估值,下调公司目标价至24.96元(原41.78元),维持"增持"评级。

   风电项目持续推进,预期风电板块营收将持续增加。2023年公司加快募投项目的落地,在上半年完成了风电铸件的建设后,大型高端装备用核心精密零部件项目持续推进。该项目重点瞄准风电齿轮箱核心零部件的国产化,预期未来需求良好,2023年上半年该项目已有超70台设备安装完毕、进入试生产阶段。随着精密零部件项目的逐步落地,我们预期公司风电板块的营收将持续增加。

   铸钢件、军工板块持续发展。铸钢件板块,广大新材料公司熔炼产能释放并逐步投建高端装备加工制造项目;军工板块,公司正逐步推进相关产品的预研试制工作,加快进入军方合格供应商体系。公司风电、铸钢件及军工领域持续发展,整体实力不断增强。

   成本端非钢价格维持高位,压制公司盈利。2023年以来,以铁矿石、废钢为代表的钢铁原材料由于供给格局较好,价格持续偏强。在钢企利润较差的背景下,预期废钢价格将逐步回归,公司成本压力有望缓解。

   风险提示:风电需求不及预期,原材料大幅上涨风险。