世纪华通(002602):23Q3业绩增速亮眼,点点互动跻身游戏出海榜前三,算力租赁等新业务成长空间广阔

23Q3营收、利润增速亮眼。23Q3公司实现营收37.38亿元,同比增长38.89％;实现归母净利润5.61亿元,同比增长174.58％;实现扣非后净利润4.67亿元,同比增长181.59％,延续上半年强势复苏态势。

   国内游戏基本盘稳固,传奇市场走向统一,生态逐步完善。上半年公司国内游戏基本盘稳健,由公司引入,腾讯代理发行的卡牌RPG手游《七人传奇:光与暗之交战》上线首日即登顶iOS免费榜第一,TapTap热门榜总榜第一。

   公司控股子公司亚拓士与著作权共有人娱美德就《传奇》系列游戏达成为期五年的合作协议,亚拓士可向中国大陆市场独立对外完整行使《传奇》系列游戏的著作权,使得20余年来纠纷不断的《传奇》系列IP在国内走向统一,恺英网络、中旭未来、三九互娱、三七互娱等重要合作伙伴相继与公司完成传奇IP合作签约,将针对性推出全新的产品,全面推动传奇IP生态进化。

   我们认为,协议的达成有望进一步释放线其商业价值,为公司游戏业务的后续业绩带来持续的动能点点互动新游表现出色,9月跻身中国游戏厂商出海收入TOP3。在游戏海外发行方面,公司旗下的点点互动表现出色,9月Data.ai公布的中国游戏厂商及应用出海收入30强榜单中,公司研发的《WhiteoutSurvival》成功跻身前3,点点互动也稳居中国厂商出海收入排行榜TOP3。

   算力租赁等新业务成长空间广阔。2023年随着人工智能创新浪潮的到来,公司将"云数据事业部"升级为"人工智能云数据事业部"。公司与战略合作伙伴腾讯签订了算力综合服务合同,同时和利通电子成立算力合资公司,公司将会从传统的单一机柜托管服务扩展为"算力综合服务"全产业链模式,从IDC转型为AI+IDC,增强互联网平台客户业务粘性,为客户创造更高的价值,此外根据公司官方公众号的披露,公司智算力业务的首批数十台GPU已经到货,预计四季度将实现算力租赁收入,打开更大成长空间。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.25、0.32、0.39元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定,新游储备丰富,参照可比公司,我们给予公司2023年30～35倍动态PE,对应合理价值区间为7.50～8.75元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示。新游上线推迟,VR、AI等新技术应用低于预期。