唯赛勃(688718):Q3业绩整体稳定,新增产能有望释放

事件:公司发布2023年三季报,3Q23公司实现营收0.97亿元,同比+2.8％,归母净利润0.15亿元,同比-3.0％。1～3Q23公司共实现营收2.9亿元,同比+23.2％,归母净利润0.38亿元,同比+69.5％。

   多部门强调污水再生利用,膜产业有望快速爆发。今年9月,发改委、水利部、生态环境部等7部门联合发文强调加强水资源节约集约利用。明确要开展典型地区再生水利用配置试点;实施区域再生水循环利用工程;缺水地区因地制宜建设集中或分布式污水收集再生设施;到2025年,全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25％以上。预计各地再生水项目有望大量开工,从而带动膜元件的需求,公司盈利水平或受市场规模扩大+国产替代两方面利好因素驱动迎来快速提升。

   募投项目投产在即,静待产能爬坡提升盈利。参考公司公告,公司三大募投项目:年产30万支复合材料压力罐及2万支膜元件压力容器建设项目、年产10万支膜元件生产线扩建项目和研发中心建设项目均将在今年12月达到预定可使用状态。预计投产后公司的规模效应将更加明显,单位生产成本或进一步降低,同时拿单能力有望持续提升。

   投资建议与估值:预计公司2023-2025年营业收入分别为4.21亿元、6.39亿元、7.68亿元,增速分别为36.5％、51.9％、20.2％,归母净利润分别为0.53亿元、1.06亿元、1.40亿元,增速分别为70.1％、98.5％、32.4％,维持"增持"评级。

   风险提示:境外销售收入占比较高的风险、市场竞争加剧风险、原材料供应及价格波动风险等。