博腾股份(300363):新能力逐步落地,全球化进程加速-2023年三季报点评

业绩概览:博腾股份前三季度实现收入30.37亿元(-41.8％);归母净利润4.52亿元(-71.4％);扣非净利润4.25亿元(-73.1％)。主要因为截至23Q3前期大订单已经完成交付;人力成本相比去年有所增长;运营费用及固定资产折旧增加;新业务板块尚未贡献正向利润;战略参股公司亏损阶段合计减少合并报表净利润约0.17亿元。单Q3收入6.98亿(同比-46.4％);归母净利润0.41亿元(同比-88.7％);扣非归母净利润0.34亿(同比-90.7％)。

   Q3毛利率42.7％(同比-10.5pcts),销售/管理/研发费用率分别为4.0％/16.4％/16.3％。

   营收拆分:(1)前三季度小分子原料药CDMO营收29.42亿元(-43％)。(2)小分子制剂CDMO营收6119万元(+237％),亏损归母净利润0.71亿元;

   新签订单金额约1.44亿元(+211％)。(3)基因细胞治疗CDMO营收3153万元(+85％),亏损归母净利润0.71亿元;CGTCDMO新签订单约0.58亿(-46％),Q3首签CGT临床项目。(4)生物大分子CDMO已承接9个客户的合成大分子服务,实现收入196万元,亏损归母净利润554万元。

   新业务板块持续推进有望贡献业绩弹性。制剂团队服务客户数达到80家,项目数量达到119个,新签订单增速约211％。基因细胞治疗CDMO业务在新签订单方面未达年初预期,但是在第三季度签订首个临床项目,实现零突破。位于上海外高桥的生物大分子研发中心投入运营,该中心建筑面积约7000平方米,可提供抗体其ADC相关研究服务,前三季度,公司已承接9个客户的合成大分子服务,实现收入196万元。原液和制剂GMP生产车间预计在第四季度投用。

   盈利预测与评级:我们预计公司2023-2025年收入分别为37.97/34.51/45.90亿元,同比增长-46.0％/-9.1％/33.0％;归母净利润分别为5.03/4.09/6.08亿元,同比增长-74.9％/-18.7％/48.8％。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,产能建设不及预期,客户拓展不及预期