嘉和美康(688246):收入逐季度加速,继续加大医疗AI投入

投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度收入5.38亿元,同比增长18.10％,归母净利润0.18亿元,同比增长1121.77％,扣非归母净利润为0.12亿元;(2)第三季度收入2.46亿元,同比增长20.82％,归母净利润为0.41亿元,同比增长50.95％,扣非归母净利润为0.40亿元,同比增长52.63％。

   公司收入逐季度加速,盈利能力持续提升。报告期内,公司业务快速推进,盈利能力持续提升。2023年前三季度,公司收入达5.38亿元,同比增长18.10％,归母净利润达0.18亿元,同比增长1121.77％,扣非归母净利润达0.12亿元,而去年同期为亏损0.03亿元,扣非归母净利润实现扭亏为盈。从单季度数据来看,公司2023年Q1-Q3收入规模分别为1.08亿元、1.84亿元和2.46亿元,同比增速分别为9.67％、19.86％和20.82％。公司收入呈现逐季度加速,盈利能力持续提升。

   继续加大研发投入,侧重医疗AI应用。报告期内,公司继续加大研发投入,2023年前三季度公司研发投入达到1.79亿元,同比增长20.76％,高于收入增速;研发投入占收入比例高达33.35％,同比提升0.73个百分点。今年上半年,公司新申请发明专利26项,主要侧重于医疗数据人工智能领域,并获得发明专利授权4项,软件著作权52项,研发成果丰硕。公司注重医疗AI投入,有望提升公司产品智能化水平,提高产品综合竞争力。

   公司拟参与安德医智破产重整,拓展公司AI能力边界。公司拟投入1亿元的资金参与北京安德医智科技有限公司破产重整。安德医智是医疗AI领域的优质企业,主要产品线包括神经系统疾病临床辅助诊疗决策系统、全身放射影像辅助诊断系统和超声影响辅助诊断系统。通过本次破产重组,公司不仅丰富AI产品体系,而且有望将AI能力边界从医学文本领域拓展到医学文本与医学影像结合,提升公司产品核心竞争力。

   投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为9.36/12.30/16.19亿元,归母净利润分别为1.25/1.80/2.39亿元,对应PE分别为36.0/25.0/18.8倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平,给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢