派克新材(605123):前三季度营收同比+32％,看好航空航天锻件景气

事件:公司公告2023年三季报,前三季度实现营业收入27.95亿元,同比增长32.35％,实现归母净利润4.23亿元,同比增长20.61％,实现扣非归母净利润3.68亿元,同比增长7.92％。2023Q3单季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润8.14亿元、1.25亿元、0.93亿元,同比-4.73％/+2.84％/-23.27％,环比-21.56％/-19.14％/-34.37％。

   点评:合同负债大幅增长,航空航天锻件景气可期。营收端,公司前三季度实现营业收入27.95亿元,同比增长32.35％,主要系航空、石化和电力锻件业务增长所致。利润端,公司前三季度实现归母净利润4.23亿元,同比增长20.61％。前三季度净利率15.15％,较去年同期下降1.47％。前三季度归母净利润增速不及营收增速,主要系(1)毛利率小幅下滑,较去年同期下降0.42pct至25.49％,Q3单季度毛利率22.50％,同比下降1.85％,环比下降4.58％;(2)期间费用率有所上升,较去年同期增加0.62pct至7.92％,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.32/+0.09/+0.40/-0.19pct至1.65％/2.06％/4.46％/-0.24％。资产负债表端,公司本期末存货账面价值9.58亿元,较年初增长6.74％;应收账款及应收票据18.59亿元,较年初增长75.09％;

   预付款项1.21亿元,较年初下降35.47％;合同负债0.59亿元,较年初大幅增长146.16％,主要是业务增长导致的预收增加所致,或反映公司订单储备充足;现金流量表端,经营性现金流量净额-0.07亿元,去年同期为-1.90亿元,资金管理有所改善。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS为5.16、6.57、8.11元/股。

   结合下游景气度及竞争优势,参考可比公司估值,给予公司23年20倍的PE估值,对应合理价值103.29元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:行业政策调整;下游装备需求低预期;原材料价格波动等