建龙微纳(688357):Q3业绩表现亮眼,成本管控卓有成效-季报点评

事件:公司发布三季报,①2023Q1-3营业收入8.00亿元,同比+29.48％29.48％;归母净利润1.36亿元,同比+0.56％0.56％;扣非归母净利润1.26亿元,同比+15.55％15.55％;②2023Q3营业收入3.02亿元,同比+41.30％41.30％;归母净利润0.61亿元,同比+13.81％13.81％;扣非归母净利润0.55亿元,同比+48.69％。

   点评:下游工业客户需求回暖,公司强化订单执行效率,Q3业绩表现亮眼公共卫生事件不确定性影响降低,伴随下游工业客户需求23H2逐步回暖,公司强化订单执行效率、积极抢占市占率,,2023Q3单季度公司业绩表现亮眼,实现营业收入3.02亿元,同比+41.30％41.30％;归母净利润0.61亿元,同比+13.81％13.81％;扣非归母净利润0.55亿元,同比+48.69％。其中,归母净利润增速低于扣非归母净利润增速,主要系23Q3资产处置收益仅41万元,显著低于上年同期(1615万元)。

   成本管控卓有成效,Q3期间费用率同比-2.57pctQ3公司成本管理有效可控,期间费用率为10.26％0.26％,同比-2.57pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率为2、3、4、-0.06％0.06％,分别同比-0.31、-3.03、-0.70、+1.47pct。此外,根据公司发布的《建龙微纳投资者关系活动记录表(2023-007)》,根据公司目前的经营水平和生产情况来看,管理、研发、销售率处于相对稳定的水平,短期整体不会有太大波动。

   国际化战略有序推进,全球竞争力不断夯实公司积极推进国际化战略、夯实全球竞争力:①建龙(泰国)子公司业务拓展成果卓然,前三季度营业收入同比+89.75％89.75％;②建龙(泰国)二期新工厂建设已于2023年7月中下旬正式启动开工建设,预计2024年底前建成投产,该项目建成后将为公司贡献多种成型分子筛产能1.2万吨/年;③公司实现了国外某大型气体公司新建VPSA项目制氧分子筛供应,同时也实现了刚果金某42,000Nm3/h的新建VPSA制氧项目的制氧分子筛的供应,进一步拓宽了海外市场份额。

   盈利预测与投资评级公司作为全球分子筛龙头,延续"生产一代、储备一代、研发一代"产品迭代战略机制。由于H1工业客户＆家用医疗制氧需求均弱,我们下调业绩预期,预计2023-2025年归母净利润2.13、2.90、3.69亿元,同比+7.5％、+36.2％、+27.4％27.4％,对应PE为21、15、12倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料大幅涨价、募投项目进展不及预期、技术储备未能产业化、新品放量不及预期、技术迭代风险、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期。