航天彩虹(002389):海外业务放量,归母净利润增长58.9％-2023年三季报点评

航天彩虹于2023年10月30日发布三季报,年初至报告期末实现营收17.16亿元,同比增长-18.95％;归母净利润为1.42亿元,同比增长58.90％;基本每股收益、稀释每股收益均为0.14元/股,同比增长55.56％。

   军贸业务占比提升,带动公司盈利能力改善。2023年三季度公司毛利率为24.12％,较去年同期提高8.23pct,净利率为8.39％,较去年同期提高3.94pct。毛利率和净利率同比均有不同程度回升,主要与毛利率较高的海外军贸业务占营收比重提升有关。从费用端来看,2023年三季度公司销售期间费用率为15.56％,较2022年同期提高3.88pct。

   多款新型号无人机同步研发,技术优势进一步巩固。9月份公司在投资者关系平台上公开披露,彩虹-7样机已验证飞行平台的优秀性能与机体结构设计的合理性,预计2024年底完成研制,彩虹-6也处于研制状态。除彩虹7外,公司正在同步研发高空高速、倾转旋翼等多个高端无人机型号。

   地缘政治不稳定性提高,扩大了无人装备的实战应用场景,公司无人机出口业务订单或将逐步释放。公司无人机出口主要集中在中东、北非、南亚等诸多地区,近期上述地区地缘摩擦增多,无人机需求有望大幅提升。公司"彩虹"系列作为我国最早实现军贸出口和出口量最大的无人机产品,后续订单有望取得突破。

   【投资建议】

   结合公司当前经营情况,我们调整公司盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为47.64/56.94/68.86亿元,归属母公司净利润分别为4.63/6.13/7.98亿元,EPS分别为0.46/0.61/0.80元,PE分别为42/32/24倍。我们认为,当前国际地缘冲突影响持续扩散,为全球军用无人机需求释放提供了重要契机,公司作为国内无人机军贸领军企业,在国际市场产品渗透率有望持续提升,推动业绩保持高增长。综上,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧风险

   国防预算增长不及预期