博腾股份(300363):小分子原料药CDMO业务的新签项目情况延续高速增长,为未来业绩增长奠定基础

事件概述公司公告2023年三季报:2023年前三季度实现营业收入30.37亿元,同比下降41.79％、实现净利润4.52亿元,同比下降71.36％、实现扣非净利润4.25亿元,同比下降73.08％。

   分析判断:

   小分子原料药CDMO业务的新签项目情况延续高速增长,为未来业绩增长奠定基础公司23年前三季度实现营业收入30.37亿元,同比下降41.79％,其中小分子原料药CDMO业务实现收入29.42亿元,同比下降43％,我们判断收入大幅下降主要受到22年同期大订单确认较多影响。公司在23年前三季度新增国内外新客户77家(北美28家、中国40家、欧洲5家、亚太4家),累计为全球约300家客户提供小分子原料药CDMO服务,且23年前三季度已签订项目数量(不含J-STAR)592个,同比增长约32％,实现交付项目数量为448个,同比增长约35％。展望未来,考虑到23年前三季度新增客户和已签订项目数量均呈现向上增长中,我们判断未来常规业务将继续呈现向上增长。

   新业务处于业务培育期,呈现快速增长中公司战略布局的新业务继续呈现高速增长,其中小分子制剂CDMO业务23年前三季度新签订单约1.44亿元,同比增长约211％,其实现收入0.61亿元,同比增长237％,继续呈现高速增长;CGTCDMO业务受国内投融资景气度低于预期,其新签订单同比呈现下降,其实现收入0.32亿元,同比增长85％。

   业绩预测及投资建议考虑到全球投融资变弱等因素带来的影响,下修前期盈利预测,即23-25年营收从41.26/39.76/49.70亿元调整为38.55/34.07/40.98亿元,EPS从1.06/1.09/1.46元调整为0.89/0.76/1.02元,对应2023年11月02日29.69元/股收盘价,PE分别为33/39/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新冠订单执行低于预期。