航天宏图(688066):利润短期承压,加大投入打造卫星遥感大模型

事件:航天宏图10月27日晚间发布三季度业绩公告称,2023年前三季度营收约15.86亿元,同比增加13.93％;归属于上市公司股东的净利润亏损约4050万元。

   收入与利润短期承压。公司Q3实现收入5.63亿元,同比减少7.93％;实现归母净利润-0.51亿元,同比减少168.92％;我们认为,公司Q3收入同比下降或源于下游行业在三季度出现阶段性景气度下降,为短期影响。公司Q3毛利率为35.50％,环比下降14.03pct,或源于公司Q3集成项目确收较多,导致毛利率出现结构性降低;此外公司费用相对刚性,因此费用率提升导致净利率下滑。我们认为,公司将在拓展下游客户,提升签单效率的同时,或对内部管理进行调整,降本增效,恢复整体盈利能力。

   与三六零达成战略合作,打造卫星遥感大模型。根据环球网,10月公司与360集团在"科创中国"空间信息产学融合会议上达成战略合作,双方将在卫星遥感大模型探索上展开深入合作,在气象、应急、水利等领域打造可落地的人工智能产品方案;此外,双方还将在城市安全、卫星互联网安全、重点行业数字化安全等方向开展深入合作。我们认为,公司正在通过提供多模态任务协作、知识检索和内容生成的能力,全面赋能应急管理、生态环境、农业、气象等多个领域,支撑政府机构实施精细化监管和科学决策;有望在加速下游客户的拓展的同时降本增效。

   投资建议:公司向产业链上游延伸,通过投资建设"女娲"星座,补齐时空大数据商业化短板,自身商业模式进一步优化。我们预计公司2023-2025年实现营业收入31.99/44.06/58.18亿元,实现归母净利润3.69/5.18/7.35亿元,对应PE分别为29/21/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:公司卫星星座建设不及预期风险;下游应用行业需求不及预期风险;卫星应用行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。