盈趣科技(002925):雕刻机业务回暖,期待后续盈利修复-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司营收29.60亿元,同比下滑12.14％;分别实现归母/扣非归母净利润3.34/2.84亿元,同比分别下滑37.81％/42.32％。单三季度公司实现营收11.17亿元,同比增加3.20％;归母/扣非归母净利润分别为1.30/1.14亿元,同比分别下滑32.46％/37.11％。

   盈利能力下探,家用雕刻机业务环比改善盈利能力方面,2023前三季度公司毛利率/归母净利率分别为29.86％/11.27％,同比分别增减+0.66/-4.65pct,其中单三季度公司毛利率/归母净利率分别为28.74％/11.67％,同比分别下降4.46/6.16pct。其中公司家用雕刻机在第三季度实现了环比改善,UDM智能制造方面公司在电子烟(新增核心部件及整机的合作目前已经实现量产)、E-bike(多项目正处洽谈阶段)等领域有了新的进展,后续公司业绩有望迎来改善。

   费用整体较稳定,汇兑收益同比下降期间费用方面,2023前三季度公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.58/1.89/-0.23/2.66亿元,同比增减6.38％/1.56％/-84.89％/-4.46％。销售/管理/财务/研发费率分别为1.97％/6.38％/-0.78％/9.00％,同比分别增加0.34/0.86/3.77/0.72pct;其中,财务费率提升主要系本期汇兑收益减少所致。

   UDM业务强基固本,多业务板块持续融合发展战略层面,公司继续以研发为核心不断夯实UDM业务模式的核心竞争力,一方面继续深化大鲸鱼群战略,积极保障订单交付、加快项目研发量产、开展降本增效等措施;另一方面大力推进GMP计划,积极开展与海外设计公司的合作,建设全球资源池,在国际大客户储备方面等取得进展与突破。细分业务来看,公司坚持多板块业务融合发展,稳步推进汽车电子、健康环境、智能制造整体解决方案、智能家居等领域多点发展。

   投资建议与盈利预测公司凭借特有的UDM业务模式优势,与Cricut、罗技等多家国际知名厂商建立了全方位、深层次的战略合作关系,我们看好公司中长期稳步发展。我们预计公司2023-2025年分别实现营收42.04/51.75/66.31亿元,归母净利润为5.47/7.11/9.42亿元,EPS为0.70/0.91/1.21元/股,对应PE为24.94/19.21/14.49倍,维持"买入"评级。

   风险提示汇率波动风险、贸易摩擦风险、原材料供应紧缺及价格波动风险