久远银海(002777):订单稳步增长,积极探索医保数据要素落地-2023年三季报点评

事项:

   10月29日,公司发布2023年三季报,今年前三季度实现营业收入8.03亿元,同比增长21.71％;归母净利润1.14亿元,同比下滑8.69％;扣非净利润1.02亿元,同比下滑11.71％。2023Q3实现营业收入2.84亿元,同比增长19.95％;归母净利润2908.12万元,同比下滑34.03％;扣非净利润2540.31万元,同比下滑40.26％。

   评论:

   业绩稳健,在手订单充足。2023年前三季度,得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长,公司营收实现快速增长,但受项目验收周期延长影响,公司毛利率下降9.82pct至49.58％,致利润表现承压;费用端,2023Q1-3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct,整体控费良好。同时,据公司公告,前三季度公司订单实现稳步增长,目前在手订单充足。

   积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域,持续推进公共数据要素探索与实践,在数据要素市场化加速发展背景下,公司通过提供数据治理和数据产品服务,探索数据运营,助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作,目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核,成为数据交易所数据商,正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善,医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。

   行业积淀深厚,不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向,医疗医保方面,据公司投资者互动平台信息,截至10月11日,公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时,据公司半年报,公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份,2800多家医院;智慧民生方面,公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份,同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设,积极融入新型智慧城市建设新赛道。

   投资建议:考虑宏观经济和公司订单验收节奏,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元(原23-25年预测值为2.76、3.46、4.19亿元),对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位,我们给予公司2023年60倍PE,对应目标价约28元,维持"推荐"评级。

   风险提示:业务拓展进程不确定性;下游需求释放存在不确定性;行业竞争加