北京银行(601169):信贷扩张提速,息差边际提升-2023年三季报业绩点评

投资建议:考虑到息差收窄压力加大、财富管理业务承压,调整2023-2025年净利润增速预测至6.05％(-8.19pc)/9.51％(-1.13pc)/10.77％(+1.35pc),对应EPS为1.09(-0.09)/1.20(-0.12)/1.35(-0.11)元。上调目标价至5.50元,对应2023年0.47倍PB,维持增持评级。

   Q3营收和净利润增速环比下降,信贷维持高速增长。Q3营收增速环比下行10.7pc,主要受手续费及佣金净收入增速大幅下滑影响。但得益于Q3单季信贷增长强劲且净息差环比回升,营收中最重要的利息净收入增速环比上升0.7pc。Q3拨备前利润增速下行明显,主要是业务及管理费支出大增影响,推测是加大了营销力度。通过降低拨备计提力度,Q3净利润增速回升至3.6％。

   净息差边际提升。Q3单季净息差环比提升7bp,测算口径下前三季度生息资产收益率小幅提升,对冲了付息负债成本率提升的负向因素,提振了息差表现。推测主要贡献来自贷款内部结构优化,Q3消费贷款占总贷款的比重环比提升约0.8pc。

   资产质量保持稳健。不良率环比下降1bp,拨备覆盖率环比小幅下降2.4pc,不良生成情况较稳定。

   风险提示:需求恢复不及预期。