国新文化(600636):业绩短期略有承压,新技术应用值得期待-2023年三季报业绩点评

业绩低于预期,"增持"评级。考虑到信息化建设投入节奏影响,下调2023-2024年EPS分别为0.35/0.42元(前值0.51/0.55元),新增2025年EPS为0.47元,参考可比公司估值,给予2024年26.5倍PE估值,下调目标价至11.13元(前值12.66元),维持"增持"评级。

   业绩简述:2023年前三季度实现营收2.45亿元/yoy-1.88％,归母净利润0.58亿元/yoy-16.84％。其中:2023Q3单季度实现营收1.28亿元/yoy-8.82％,归母净利润0.46亿元/yoy-20.06％。整体业绩低于预期,主要由于信息化建设投入节奏影响订单收入结转;利润端下滑幅度较大,主要由于商务活动增加,差旅、人工成本等费用同比上行。

   毛利率保持稳定,费用率优化需静候收入释放。2023Q3公司毛利率71.62％/+0.91pct,成本结构保持稳定;扣非归母净利率35.96％,同比下滑5.48％,主要由于期间费用率有较大抬升,商务活动相较2022年同期有较大增加,展览、广告费、差旅费及人工成本费用导致销售费用与管理费用上行,但收入端受订单收入结转节奏影响有所下滑,销售/管理费用率分别同比变动+5.07pct/+2.62pct至17.70％/11.19％。

   奥威亚转型升级加快推进,总部业务开拓双轮驱动。公司在课堂分析类产品大量使用机器视觉和自然语言处理技术,积极推动人工智能等新技术应用,丰富产品矩阵;大力培育系统能力建设,打造国新文化系统集成方案库,建设系统集成生态圈,深化布局央企教育帮扶业务。

   风险提示:订单落地不及预期、人才流失、市场竞争加剧等。