松井股份(688157):3C涂料与汽车涂料同步增长,23Q3业绩持续改善-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收4.15亿元,同比增长6.95％;实现归母净利润5360万元,同比下滑16.16％;实现扣非后归母净利润4736万元,同比下滑18.00％。2023Q3,公司单季度实现营收1.69亿元,同比增长21.57％,环比增长11.61％;实现归母净利润2689万元,同比增长6.67％,环比增长13.52％。

   点评:乘用汽车涂料快速放量,23Q3公司业绩持续改善。23年前三季度,公司涂料产品在高端消费电子领域实现营收3.4亿元,同比增长1.54％;在乘用汽车领域实现营收6657万元,同比增长32.17％。其中,23Q3公司在高端消费电子领域和乘用汽车领域分别实现营收1.4亿元和2663万元,分别同比增长20.06％和23.25％。受益于两大领域涂料产品销售额的持续攀升,23Q3公司业绩得以进一步改善。毛利率方面,23Q3公司毛利率为51.59％,环比提升0.3pct,较23Q1提升6.36pct。另外,公司紧密围绕乘用汽车、特种装备等新型领域有序开展各项战略资源投入与布局,2023年前三季度公司研发投入达6191万元,占营收比重达15.40％。

   拟发行可转债募集6.2亿元资金,持续提升涂料产品供应能力。23年7月,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》。公司拟发行可转债募集不超过6.2亿元资金,用于"汽车涂料及特种树脂项目(一期)"(总投资额5.94亿元,拟投入募集资金4.42亿元)和补充流动资金(拟投入募集资金)。23年3月,公司与攸县人民政府签订《投资合同》。公司拟在湖南省攸县高新技术产业开发区范围内兴建汽车涂料建设项目,项目将分两期进行建设,总投资约为20亿元。根据公司规划,在不考虑上述项目的前提下,至24年6月,公司产品合计产能可达到23000吨/年。上述项目的建设将进一步提升公司远期的产品供应能力,助力公司长远发展。

   盈利预测、估值与评级:受益于在乘用汽车领域的快速增长和在高端消费电子领域的稳步提升,23Q3公司业绩持续改善。我们维持公司盈利预测,预计2023至2025年公司归母净利润分别为0.94、1.12、1.38亿元,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,新产品研发风险,客户导入风险。