金辰股份(603396):业绩符合预期;期待光伏HJT+TOPCon设备订单加速突破

2023年三季报:业绩增长36％;期待光伏HJT+TOPCon电池业务加速1)业绩:2023前三季度营收17.3亿元,同比增长19％;归母净利润0.75亿元,同比增长36％。单Q3季度营收5.8亿元,同比增长17％;归母净利润0.25亿元,同比增长44％。受益光伏组件设备的业绩确认。

   2)盈利能力稳健:前三季度毛利率29.6％、同比+1.1pct;净利率4.7％,同比+0.3pct。单Q3季度,毛利率31.1％、同比持平;净利率4.7％、同比+0.5pct。

   3)订单高增:三季度末公司合同负债达13.5亿元,同比增长115.7％。存货达26.3亿元,同比增长117.5％。电池设备:公司TOPConPECVD设备在晶澳、东方日升、伊特纳等客户处试用,部分设备形成订单。同时首台量产微晶HJTPECVD设备已经成功交付下游客户,进行中试/量产级别验证。组件设备:公司新增订单创历史新高,海外业务获长足发展,布局新型HJT薄片化高效组件封装技术。

   4)研发费用:前三季度达1.53亿元、同比增长47％、占营收比8.9％,持续加码HJT+TOPCon+钙钛矿设备,在北京、苏州、营口、秦皇岛建立研发技术中心。

   厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1)HJT设备:公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。

   2)TOPCon设备:公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺,已获量产批量订单。

   3)拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目,与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备,降低HJT整线生产成本。

   盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司2023-2025年归母净利润为1.2/2.7/4.6亿元,同比增91％/115％/72％,对应PE为44/21/12倍。维持"买入"评级。

   风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期