中国动力(600482):23Q3归母净利润同比+185％,受益造船高景气

事件:10月31日,公司公告2023年三季报,公司前三季度实现营业收入324.54亿元,同比增长25.01％,实现归母净利润4.12亿元,同比增长43.01％,实现扣非归母净利润2.40亿元,同比增长115.59％。

   2023Q3单季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润111.38亿元、1.25亿元、1.04亿元,分别较去年同期增长19.81％/185.37％/434.48％,环比减少8.36％/50.64％/12.62％。

   点评:23Q3扣非归母净利润环比Q2大致持平,预期高价订单落地进一步提升盈利能力。营收端,前三季度实现营收324.53亿元,同比增长25.01％,主要系报告期内柴油机子公司订单增加,合同结算增加所致。盈利端,前三季度实现归母净利润4.12亿元,同比增长43.01％。

   前三季度毛利率小幅下滑,较去年同期下降0.26pct至11.62％;Q3单季度毛利率11.75％,同比下降0.11pct,环比Q2下降0.50pct。前三季度净利率小幅上升,较去年同期增加0.36pct至1.73％;Q3单季度净利率1.41％,同比增加0.60pct,环比Q2下降1.54pct。费用端,公司报告期内期间费用管控良好,同比减少0.72pct至9.83％,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别较去年同期-0.25/-0.45/-0.03/+0.02pct至1.51％/4.75％/3.88％/-0.31％。资产负债表端,期末存货180.64亿元,较年初增加17.29％;合同负债131.29亿元,较年初增加35.70％,合同负债金额创近年新高,反映公司订单储备充足。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年EPS分别为0.28、0.68、1.19元/股。考虑公司舰船动力龙头地位,我们维持合理价值24.12元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。