博腾股份(300363):大订单交付完毕,新业务持续推进-2023年三季报点评报告

事件:2023年10月28日,博腾股份发布2023年三季报。公司2023前三季度实现营业收入30.37亿元,同比下滑41.79％;实现归母净利润4.52亿元,同比下滑71.36％;实现扣非归母净利润4.25亿元,同比下滑73.08％。单季度看,2023Q3实现营业收入6.98亿元,同比下滑46.44％;实现归母净利润0.41亿元,同比下滑88.65％;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比下滑90.68％。

   投资要点:大订单影响交付完成,常规订单稳健增长。2023前三季度,公司实现营业收入30.37亿元,同比下降42％,其中,小分子原料药CDMO业务实现营业收入29.42亿元,同比下降43％;小分子制剂CDMO业务实现营业收入6118.95万元,同比增长237％;基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入3153.12万元,同比增长85％。截至2023年三季度,公司前期收到的重大订单已全部交付完毕。2023年前三季度,公司小分子CDMO业务已签订单项目数(不含J-STAR)592个,同比增长约32％;实现交付项目数448个,同比增长约35％。

   新业务持续推进。2023年前三季度,公司制剂团队为80家客户提供制剂CDMO服务,服务项目达119个,新签制剂订单金额约1.44亿元,同比增长约211％。2023年,受下游客户融资的影响,基因细胞治疗CDMO业务在新签订单方面未达年初预期。前三季度,博腾生物引入新客户44家,新项目64个,新签订单约0.58亿元,同比下降46％。

   盈利预测和投资评级考虑到客户投融资不景气,我们适当下调盈利预测,预计2023/2024/2025年营业收入为36.60亿元/32.22亿元/39.28亿元,对应归母净利润5.17亿元/5.51亿元/6.85亿元,对应PE为31x/29x/23x。我们仍持续看好公司在传统小分子CDMO领域的业务拓展,以及新业务板块的战略布局,维持"买入"评级。

   风险提示竞争格局恶化;新冠疫情加剧;CDMO产能释放不及预期;CDMO订单承接不及预期;汇率波动;原材料价格波动。