翱捷科技(688220):营收同环比持续改善,加快布局可穿戴设备的一体化解决方案-公司事件点评报告

事件

   翱捷科技发布2023年前三季度经营数据报告:公司2023年前三季度实现营收18.44亿元,同比增加16.49％;实现归母净利润-4.26亿元,同比减少129.10％。经计算,公司2023年Q3单季度实现营收7.87亿元,环比增加21.39％;实现归母净利润-0.90亿元,环比增加35.58％。

   投资要点

   营收同环比持续改善,竞争激烈导致毛利率短期承压

   受益芯片产品销量大幅增长,公司营业收入持续改善。2023年三季度实现营业收入7.87亿元,同比增加56.57％,环比增加21.39％。由于行业竞争激烈,公司利润短期承压,2023年Q3毛利率为24.72％,同比下降13.06pct。公司费用管控合理,三季度销售/管理/研发费用率分别为1.00％/4.47％/32.81％,同比减少1.02/1.85/20.07pct。公司亏损幅度边际收窄,三季度实现归母净利润-0.90亿元,同比增加7.77％,环比增加35.58％。

   加快布局可穿戴设备的软硬件一体化解决方案,有望贡献业绩弹性

   公司已有多款产品适用于智能可穿戴设备,包括移动智能终端芯片、高集成度WiFi芯片、全球导航定位芯片等,广泛应用于读书郎、飞利浦、小米等智能手表品牌。公司10月27日发布公告,拟变更部分IPO募投项目的资金用途,将1.69亿元投入"新一代智能可穿戴设备软硬件平台开发项目"中,进一步提升公司在智能可穿戴市场的综合竞争力。

   根据IDC报告,可穿戴设备市场空间广阔,预计2023年全球可穿戴设备出货量5.041亿台,2023-2027年CAGR为5.0％。公司拟以智能手表为基础,研发出终端可穿戴设备的软硬件一体化解决方案。新项目从2023年四季度开始建设,预计于2026年9月实现量产。

   股权激励计划增强团队凝聚力,2026年目标营收40.66亿元

   为保留公司优质人才、增强团队凝聚力,10月27日公司公告实施股权激励计划,激励范围为包括研发总监、核心技术人员在内的1,022名员工。公司2024/2025/2026年的考核目标为相比于2022年,营业收入分别增长35％/60％/90％,对应营收目标分别为28.89/34.24/40.66亿元,公司业绩有望实现稳健增长。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为26.81、36.33、48.46亿元,EPS分别为-0.94、-0.38、0.13元,当前市值对应PS分别为10、7、6倍。我们看好公司中短期的业绩稳健增长,以及对智能可穿戴设备的前瞻性布局,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等