罗莱生活(002293):业绩短期承压,持续深练内功

23Q3收入同增-2.81％,归母同增-22.19％公司23Q3收入12.98亿,同增-2.81％(23Q1同增-3.62％、23Q2同增11.02％);归母1.32亿元,同增-22.19％(23Q1同增11.13％、23Q2同增69.26％);扣非为1.31亿元,同增-18.36％(23Q1同增13.47％、23Q2同增46.37％)

   23Q1-3公司收入37.55亿,同增0.99％;归母4.16亿元,同增6.17％;扣非3.89亿元,同增5.42％。23Q1-3毛利率44.68％同比+2.1pct;净利率11.03％同比+0.49pct23Q1-3公司销售费用率23.15％,yoy+1.8pct;管理费用(包含研发费用率)8.12％同比持平;财务费率-0.18％,yoy+0.28pct,主要系利息费用增加所致。经营活动产生的现金流量净额同增311.99％,主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致;短期借款期末较期初减少53.0％,长期借款期末较期初增长176.5％,主要系公司在报表日借款期限超过一年的银行借款增加所致。

   公司的核心竞争力主要集中在:1、公司优秀的文化、机制和人才;2、良好的品牌知名度和美誉度;3、强大的销售网络;4、一流的设计研发能力;5、持续提升的供应链综合管理能力。

   公司管理层仍将在稳步推进主营业务、提升设计研发能力、加强产品营销推广的同时,继续拓张线下渠道、提升线上效率、加强供应链管理能力和反应速度,以数据化系统提升管理效率。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司采用多品牌运作策略,以满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求,具有良好的品牌知名度和美誉度。目前公司品牌覆盖超高端市场(廊湾、莱克星顿、内野),高端市场(罗莱、罗莱儿童)和大众消费市场(LOVO乐蜗、恐龙)。考虑到公司业绩(23Q1-3公司收入37.55亿,同增0.99％;归母4.16亿元,同增6.17％),我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利分别为6.31/7.08/8.00亿元(前值分别为7.14/8.43/9.75亿元),EPS分别为0.76/0.85/0.96元/股,对应PE分别为13/12/11x。

   风险提示:市场竞争激励,原材料价格变动风险,收入不及预期