思科瑞(688053):业绩短期承压,子公司入驻文昌航天城推进卫星检测业务发展

事件10月30日,思科瑞发布2023年三季报。2023Q1-Q3,公司实现营收1.57亿元,同比下滑22％,实现归母净利润0.50亿元,同比下滑39％。

   点评1、行业需求节奏影响,公司业绩短期承压。受军品市场大环境的阶段性调整影响,公司业绩短期承压,2023Q1-Q3,公司实现营收1.57亿元,同比下滑22％,实现归母净利润0.50亿元,同比下滑39％;2023Q3单季度,公司实现营收0.47亿元,同比下滑34％,实现归母净利润0.11亿元,同比下滑56％。2023Q1-Q3,公司销售毛利率56.02％同比降低15.43pcts,主要由于公司营收下滑,同时由于扩大检测范围和提升检测能力带来成本上升。2023Q1-Q3,公司四费费率30.87％,同比提高6.40pcts,其中,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别提高3.10pcts、3.55pcts和1.65pcts。

   2、新设子公司入驻海南文昌航天城,加大卫星检测与芯片检测的研发和外部合作,公司有望充分受益于国家卫星互联网产业快速发展。在卫星测试方面,公司可提供卫星用数字信号处理相关元器件组件、微波射频T/R组件以及各类传感器等的检测服务。2023年9月28日,公司公告以自有资金6000万元在海南文昌航天城投资设立全资子公司海南飞测。随着海南文昌航天城项目的推进落地,公司将加强卫星相关产业的检测能力。此外,公司加大卫星检测与芯片检测的研发投入与外部合作,与中科院某卫星研究所签订了《电子元器件可靠性检测联合实验室战略合作协议》并已有相关技术落地。

   3、增资陕西海测加快环试市场布局,产能建设提升公司业务承接能力。2023年6月,公司完成向陕西海测增资4960万元,持有陕西海测51.67％的股权并成为其控股股东。陕西海测可提供部件和整机系统的环境试验,将加快公司在环境试验市场的布局。公司自建产能方面,新增环境及电磁兼容试验场地7000余平方米,新增场地中包含400余平方米10万级高洁净空天试验室,设备到位后,可进行热循环试验、高温老炼试验、温度循环试验、热真空试验等,试验对象主要涵盖卫星产品、载人航天器等部件及系统。

   4、回购股份用于股权激励体现公司发展信心。2023年8月25日,公司公告,拟使用不低于3000万元且不超过5000万元的公司首次公开发行超募资金以集中竞价交易方式回购股票,用于实施员工持股计划或股权激励。截至10月31日,公司已累计回购股份533497股,已支付资金总额2691万元。回购股份用于员工持股或股权激励,体现公司对未来发展的信心,也有助于建立完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性。

   5、我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.72、1.62、2.13亿元,对应当前股价PE分别为68、30、23倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示检测需求不及预期;检测业务竞争加剧;市场拓展不及预期等。