浙江美大(002677):收入短期承压,业绩符合预期

考虑到当前集成灶行业仍处于缓慢复苏的过程中且行业竞争激烈,公司收入端承压。我们下调盈利预测,预计2023-2025年EPS为0.72/0.79/0.88元(原值0.75/0.86/0.95元,下调幅度-4％/-8％/-7％),增速为+3％/+10％/+10％,参考可比公司,给予公司2024年15xPE,下调目标价至12元。维持"谨慎增持"评级。

   业绩简述:2023Q3实现营业收入4.89亿元,同比-13.56％,归母净利润1.45亿元,同比+2.04％。

   收入短期承压,业绩符合预期。由于房地产市场销售复苏相对较弱,且集成灶品类单价较高,在消费处于缓慢弱复苏的过程中,行业整体销量承压。根据奥维云网,2023Q1-Q3集成灶市场零售额同比-2.7％,零售量同比-2.5％;其中,Q3零售额同比-7.6％。在市场环境较低迷情况下,公司Q3收入端承压。业绩层面,2023Q3毛利率为48.33％,同比+5.02pct,净利率为29.73％,同比+4.55pct。Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为7.37％、3.64％、3.15％、-0.37％,同比-1.58、+0.72、+0.29、+0.15pct。费用率表现相对稳定。

   展望未来,预计后续在地产政策的拉动下,集成灶行业需求有望回暖,公司作为老牌集成灶企业,线下经销商资源充裕,营收持续恢复,预计后续收入仍能延续增长态势。

   风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧、费用投放效率下降。