杭可科技(688006):业绩增速亮眼,看好海外订单持续放量-三季点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023前三季度实现收入33.09亿元,同比+19.52％;实现归母净利润7.14亿元,同比+87.96％;实现扣非归母净利润6.96亿元,同比+93.67％。

   单Q3实现收入11.88亿元,同比+46.07％;实现归母净利润2.38亿元,同比+71.98％;实现扣非归母净利润2.32亿元,同比+70.74％。

   核心观点:

   业绩增速亮眼,看好海外订单持续放量。2023年前三季度,公司收入端实现同比增速19.52％,利润端实现同比增速87.96％,利润增速高于营收,系高毛利海外业务占比提升带动综合毛利率回升,同时公司费用管控良好。展望未来,海外电池厂扩产趋势延续,公司作为具备出海能力的锂电后道设备龙头,有望率先受益。

   盈利能力持续修复,费用管控良好。

   2023Q1-Q3公司毛利率为39.43％,同比+6.24pct;净利率为21.57％,同比+7.85pct。盈利能力持续回升系:①公司收入结构持续优化,高毛利的海外订单逐渐确认收入,2023H1海外业务同比增速246.20％;②费用管控良好,2023Q1-Q3公司期间费用率为10.51％,同比-5.17pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.71％/5.65％/5.52％/-3.38％,同比分别-0.02pct/-4.10pct/-0.11pct/-0.95pct,管理费用率大幅下降主要系股份支付费用同比减少所致。

   在手订单有所放缓,看好海外订单持续放量。

   截至2023年三季度末,公司存货为26.39亿元,合同负债为20.77亿元,相比二季度末基本持平,同比增速略有放缓,系国内动力电池需求承压,同时公司加快验收节奏所致。展望四季度,随着海外订单持续落地,同时国内储能领域维持较高景气,公司短期业绩有望保持高速增长。

   投资建议:

   考虑到锂电行业需求承压,下调公司盈利预测,预计公司2023年-2025年收入分别为46.24、63.03、76.74亿元,同比增速分别为33.87％、36.31％、21.74％,净利润分别为9.92、13.58、17.33亿元,同比增速分别为102.15％、36.92％、27.60％,对应估值15X/11X/9X,