全志科技(300458):消费需求有望拉动成长,关注AI相关产品进展-公司简评报告

伴随下游需求逐步复苏,公司Q3收入同环比实现正增长。2023年1-9月公司收入11.21亿元,同比-4.29％;归母净利润-0.21亿元,同比-109.26％。单季度看,2023Q3公司实现收入4.45亿元,同比+31.32％,环比+1.89％;实现归母净利润-0.04亿元,同比-118.78％,环比-114.58％。

   下游库存陆续去化,公司毛利率环比有所提升。2023年1-9月公司实现毛利率32.29％,同比-6.75pct;净利率为-1.83％,同比-20.79pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为33.46％,同比-0.74pct,环比+2.13pct;公司净利率为-0.80％,同比-6.40pct,环比-6.40pct。伴随终端客户库存逐步去化,行业陆续回暖叠加低价晶圆成本逐步体现,毛利率有望企稳回升。

   保持高水平研发投入,持续提升产品竞争力。2023年1-9月公司研发费用为3.73亿元,同比+27.07％,研发费用率为33.24％。公司围绕汽车、工业、智能机器人、智慧显示、智能家电等领域,在先进工艺、SoC系统架构、低功耗、高可靠性车规工艺、超高清视频编解码、软件操作系统、无线互联技术等技术持续精进,为产品的成本、功耗、性能竞争力提供有效支撑。

   紧抓AI发展热潮,搭载公司R329芯片的天猫精灵已接入客户大模型。

   智能音箱市场,面向中高端市场,公司推出内置WiFi的R系列低功耗智能语音芯片以及高性能八核架构智能终端处理器芯片,围绕头部品牌客户需求推动相关产品方案的落地。2023H1基于公司R329芯片的天猫精灵SOUND系列已接入标杆客户大模型终端操作系统,利用大模型定制出场景化的智能助理,给智能音箱交互注入了新的想象空间。

   布局汽车电子,多款产品实现量产。智能汽车电子市场,公司产品涵盖了智能车载信息娱乐系统、全数字仪表、流媒体、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等形态,同时针对汽车电动化的需求,围绕新能源汽车周边充电设备与生态链伙伴共同展开合作。推出了高性能八核架构座舱芯片,已和定点客户进入产品开发阶段。行泊领域,搭载公司产品的AR-HUD,APA类智能化产品已与前装市场客户合作实现量产上市。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.57/1.72/3.04亿元,对应当前股价PE分别为252/83/47倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。