光峰科技(688007):车载业务再获突破,盈利能力逐步提升-公司简评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入16.51亿元,同比-12.00％;实现归母净利润1.29亿元,同比+40.72％;实现扣非归母净利润0.76亿元,同比+41.20％。

   点评:车载业务再获突破,C端业务短期承压。单季来看,2023Q2/Q3公司收入为6.14/5.77亿元,同比-17.46％/-4.80％;归母净利润为0.61/0.54亿元,同比+117.95％/+18.19％,Q3收入降幅环比收窄,业绩实现稳健增长。

   分业务看,1)核心器件业务:公司继续保持在激光显示核心器件上领先优势,其中Q3车载核心器件业务再次获得华域视觉的开发定点,公司在AR-HUD领域取得新进展;2)非核心器件业务:三季度我国消费市场弱复苏,因此我们预计Q3公司C端收入承压;受益于国内市场文旅亮化活动复苏,公司B端专业显示业务保持增长;3)影院租赁业务:三季度我国电影市场暑期档表现亮眼,我们预计Q3公司影院放映服务恢复高增长。展望四季度及明年,我们认为伴随消费需求复苏及公司自有品牌建设逐步发力,公司C端业务有望恢复增长。

   Q3毛利率及净利率水平均有所提高。得益于毛利率较低的C端业务占比下降与毛利率较高的影院放映业务规模提升,Q3单季公司毛利率同比+5.23pct至38.91％。Q3单季公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.09pct/-3.81pct/+2.07pct/+1.80pct至13.09％/5.67％/11.85％/-0.14％,期内公司优化供应链管理效率,管理费用率同比有较大改善,而销售费用率增长主要系期内公司加大C端品牌推广力度所致。综合影响下,Q3单季净利率同比+3.22pct至6.12％。Q3公司盈利能力有所提升。

   坚持创新驱动,车载三大应用领域均获得定点突破。自公司切入车载赛道以来,在车载光学业务上持续突破,8月再次收到客户华域视觉出具的《开发定点通知书》。截至目前公司在AR-HUD、激光大灯与车载显示三大应用方向均取得定点,未来有望凭借光学技术优势获得新增量。

   投资建议:激光显示领域龙头企业,ALPD技术产业化持续推进。考虑到目前消费环境仍偏弱,我们微调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为1.66/2.33/3.45亿元(原2023-2025年预测值为1.68/2.45/3.61亿元),对应当前市值PE为79/56/38倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品开发不及预期,消费复苏不及预期,原料价格上涨等。