致远互联(688369):业绩短期承压,AI战略持续推进-2023Q3季度点评报告

公司近日发布2023年三季度报告:前三季度实现收入7.05亿元,同比+9.48％,归母净利润亏损0.33亿元,同比-217.85％,扣非归母净利润亏损0.36亿元,同比-246.07％。其中,Q3单季度实现收入2.27亿元,同比+2.48％,归母净利润亏损0.53亿元,扣非归母净利润亏损0.54亿元。

   收入小幅增长,费用端加大投入

   今年党政和行业信创采购需求不及预期,2023第三季度营收增速放缓,同比增长2.48％。营收增长放缓,而成本费用又具有刚性。成本费用增速快于营收增速导致业绩亏损。一方面加大V8等产品推广力度,Q3销售费用同比增长8.13％,销售费用率为52.62％,同比提升2.75Pcts。另一方面,加大AI相关研发,Q3研发费用同比增长17.22％,研发费用率为27.11％,同比提升3.41Pcts。

   积极拥抱AIGC时代,AI战略持续推进

   公司积极拥抱新技术,紧抓协同管理软件发展新机遇,多维度布局AI:1)成立AI创研中心,引领公司利用新一代的人工智能技术,基于LLM,加强公司协同运营平台COP、应用产品及解决方案的智能化服务能力;2)提出"AI-COP"新理念,发布了AICOP的产品Demo,规划了智能业务助手、低代码平台搭建智能助手、AI原生应用、协同运营专有模型等产品及服务。3)今年9月23日,公司在致远互联用户大会上发布了AI-COP大模型框架,以及AI工作站和AI办公助手等一系列创新产品,并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。

   短期业绩承压,长期看增长动力充足

   四季度是行业收入确认高峰期,2020-2022年,公司Q4季度营收占全年营收比重的均值为44.28％,按照往年确收规律,Q4的营收体量有望带动全年业绩改善。

   长期来看,OA全面替换是信创的必然要求,今年信创落地进度不及预期,在既定目标不变的情况下,往后的信创采购有望加速,驱动公司业务增长。从行业趋势来看,AI应用产品的商业化渐行渐近,公司AI战略持续推进,未来AI产品商业化有望给业绩增长带新动力。

   盈利预测与估值

   公司专注协同办公软件领域,深度把握信创机遇,坚定云转型战略,持续加强研发,未来AI产品落地有望提高公司成长性。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为12.14/15.07/19.26亿元,同比增速分别为17.55％/24.14％/27.83％;对应归母净利润分别为1.17/1.60/2.11亿元,同比增速分别为24.36％/36.61％/32.00％,当前股价对应PE为35.27/25.81/19.56X,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险;COP-V8市场推广不及预期风险;行业政策推进不及预期风险。