皖新传媒(601801):主营业务稳健增长,携手华为推进智慧发展-2023年三季报点评

【投资要点】

   公司发布2023年三季报点评。

   前三季度,公司实现营业收入97.80亿元,同比增长5.92％;实现归母净利润9.84亿元,同比增长18.32％;实现扣非归母净利润9.28亿元,同比增长11.05％。其中,单三季度,公司实现营业收入37.47亿元,同比增长0.53％,环比增长27.63％;实现归母净利润2.60亿元,同比增长13.30％,环比下降32.76％;实现扣非归母净利润2.79亿元,同比增长14.32％,环比下降26.66％。

   主营业务稳健增长,一般图书及音像制品销售增速亮眼。报告期内,受益于图书零售市场整体回暖复苏,以及领先的渠道服务优势,公司前三季度主营业务稳健增长。截至2023年9月30日,公司前三季度教材销售共实现销售码洋17.50亿元,同比增长4.15％,对应营业收入16.30亿元,同比增长3.02％,毛利率为25.11％,同比增长1.48pct;一般图书及音像制品方面,前三季度销售码洋同比增长34.34％至46.02亿元,对应营业收入38.61亿元,同比增长36.06％,毛利率为38.57％,同比增长3.20pct。

   携手华为推进智慧业态,打造教育普惠学习机。公司自2022年开始与华为云计算技术有限公司开展深度合作,组建了"皖新-华为云"项目联合实施团队,推进新零售、智慧教育、智慧供应链三大新业态发展。报告期内,公司通过投资者互动平台和公众号表示积极拓展智慧学校C端产品线,与华为商用终端达成安徽省级分销合作共识,携手共同打造教育普惠学习机,目前处在试营销阶段。其共同推出的"皖新学习机",采用了麒麟八核芯片、HarmonyOS＆智控系统一键切换,并邀请了安徽省内知名重点高中一线老师录制课程,自主学习功能强大,同时结合公司教育服务业务基础和供应链、渠道优势,有望为公司贡献新的增量业绩。

   利润率提升,销售费用率有所增长。前三季度,公司实现毛利率22.22％,同比增长3.77pct;实现净利率10.28％,同比增长1.05pct。费用率方面,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.89％/3.79％/-1.68％/0.19％,同比变动分别为2.82pct/-0.14pct/-0.06pct/0.06pct;公司期间费用率同比增长2.61pct至10.00％。

   【投资建议】

   公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系;同时,还持续强化供应链服务能力,加速建设智慧生态体系,推动业绩稳健提升。结合当前公司经营状况,我们维持公司2023-2025年的营收预测,预计公司2023-2025年实现营收138.28/157.46/176.81亿元,实现归母净利润8.57/9.73/11.44亿元,EPS分别为0.43/0.49/0.58元/股,对应PE分别为15/14/12倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济下行风险

   行业竞争加剧风险

   技术变革风险