亚星锚链(601890):Q3盈利表现优异,船舶海工市场维持高景气

事件:公司于2023年10月30日发布2023年三季度报告,前三季度公司实现营收14.9亿元,同比+39.3％。归母净利润1.8亿元,同比+82.5％;扣非归母净利润1.4亿元,同比+46.9％。

   分季度看,23Q3单季公司实现营收4.8亿元,同比+17.2％。归母净利润6610.5万元,同比+74.1％;扣非归母净利润5082.6亿元,同比+67.7％。

   点评:公司盈利表现优异。由于23Q3单季度盈利高增,前三季度归母净利润达到1.8亿元,已超过2022年全年水平。盈利能力达到近年峰值,2023Q3单季度毛利率达到31.1％,2023Q3单季度净利率达到13.4％。

   传统主业所在的船舶海工市场景气度处于高位。船舶方面,2023年1-9月新造船完工交付2454万CGT,累积同比+14.2％,新造船订单量、手持订单量同样也在增长,价格体现市场供需,目前新造船价格已创2009年以来新高,船舶市场正处于景气周期中。海工方面,截至2023年10月30日,布伦特原油现货价格已达到89.2美元/桶,油价已运行至较高位置,在此背景下,海洋油气开采热度不减,2023年1-9月,全球共交付海工装备162座/艘,金额约112亿美元,以金额计算已经接近去年全年交付金额,海工市场有望实现复苏。

   风电系泊链竞争优势显著,静待漂浮式海风起量。近期,振华重工所属龙源振华总承包的全球首个漂浮式风光渔融合项目"国能共享号"平台主体工程宣告完工,漂浮式海风持续向前推进。此前,公司已多次中标国内漂浮式海风项目锚链,包括2023年1月中标上述漂浮式海风项目,公司未来有望充分受益于漂浮式海风增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是2.4、3.1、4.7亿元,同比增长62.8％、29.4％、50.7％,截止11月1日的市值对应23-24年PE为37.0、28.6倍,维持"买入"评级。

   风险因素:漂浮式海风发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。