浦东建设(600284):Q3新签订单势头强劲,业绩释放筑底强信号

浦东建设发布三季度业绩公告:2023前三季度实现营业收入/归母净利润135.1/5.0亿元,同比+45.51％/+18.33％,2023年Q3单季实现营业收入51.45/归母净利润1.96亿元,同比+15.74％/-0.40％(采用调整后口径)。

   投资要点营收维持高增速,业绩筑底信号强烈2023Q3公司实现营业收入51.45亿元,同比+15.74％,归母净利润1.96亿元,同比-0.4％。前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别135.1/5.0/4.05亿元,同比+45.5％/+18.3％/+19.5％。营收增速较快,继续释放业绩筑底信号(采用调整后口径)。

   盈利能力来看,2023前三季度公司销售毛利率/净利率分别为7.45％/3.74％,同比-0.06pct/-1.11pct。其中2023Q3单季度毛利率/净利率分别为8.12％/3.54％,同比-1.03pct/-1.24pct,公司利润率有所下滑。

   费用率来看,2023前三季度期间费用率为4.67％,同比-0.16pct,主要系财务费用率同比-0.17pct。现金流方面,公司前三季度经营性现金流为-7.58亿元,净流出同比增加5.18亿元,主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。

   围绕长三角一体化发展战略,新签订单势头强劲签单势头保持强劲,静待订单业绩释放。2023年前三季度,公司累计新签项目金额为人民币206.73亿元,较上年同期增加78.47％。其中,单Q3新签项目金额为人民币50.88亿元,较上年同期增加31.38％。围绕浦东新区及长三角一体化发展战略,公司积极开拓市场,保持较强的订单获取能力,订单释放后业绩有望厚积薄发。

   具体分业务看,单Q3基建工程/房屋建设/建筑装饰业务分别新签合同15.20/33.74/1.95亿元,同比+27％/+47％/-49％,基建工程和房屋建设业务订单高增,彰显韧劲。

   "两旧一村"改造攻坚战进行时,公司有望核心受益"两旧一村"全面提速。上海作为核心改造的超大城市之一,2023年至2025年计划新启动30个"城中村"整体改造项目,涉及"城中村"点位约85个,村(居)民约1.64万户,房屋面积约548万平方米。截至目前,上海"两旧一村"改造工作已全面实施,相关成效逐步显现,中心城区零星旧改已完成8.52万平方米,预计全年完成12万平方米;不成套旧住房改造已完成24.77万平方米,年底计划完成28万平方米;"城中村"改造项目已启动10个,全年计划已提前完成。

   浦东基建"排头兵",有望受益于城中村改造政策落地。目前公司已中标三林镇东明村"城中村"改造C03A-2地块等项目,公司控股方浦发集团承担了唐镇、三林北蔡"城中村"改造以及400多万平方米征收安置房等项目的建设任务。公司作为浦发集团下属唯一建筑上市公司主体,有望承接城中村改造过程中的区域基建红利。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元,EPS分别为0.69、0.82、0.94元,当前股价对应PE分别为9.2、7.7、6.8倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)基建投资不及预期;2)公司主营业务收入不及预期;3)公司回款不及预期;4)"两旧一村"改造推进不及预期。