派克新材(605123):Q3业绩持续向好,下游装备放量带来增量市场空间-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收27.95亿元,同比增长32.35％32.35％,实现归母净利润4.23亿元,同比增长20.61％。

   投资要点业务增加推动公司业绩持续向好,回款提速提供充足现金流:截至2023年三季度,公司实现营收27.95亿元,同比增长32.35％32.35％,归母净利润4.23亿元,同比增长20.61％20.61％;2023Q3实现营收8.14亿元,同比下降4.73％4.73％,归母净利润1.25亿元,同比增长2.84％2.84％,业绩增长系公司航空、石化和电力锻件业务增长所致。由于公司强化对于应收款项的管理,回款速度与回款数额均有所提升,截至2023年三季度,公司经营活动现金净流出0.72亿元,同比减少96.22％。

   航天锻件业务产能扩容,产业链向下游延伸:公司发行可转债募集19.5亿资金,用于建设航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目、航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金。航空航天锻件项目投资13.0亿元,从事各类合金环形锻件的锻造和粗加工,根据公司估算,预计达产年营收20.2亿元。此外,飞机产量的提高呈现出规模经济的特征,引致下游主机厂向"供应链管理装配集成"模式转型,上游锻件则将向更高附加值的精密加工部件交付状态转变;另外,公司将向下游延伸产业链,投资精密加工项目4.6亿元,达产后将形成航空航天用结构件、航空装备大型模具工装共41,740件的精密加工能力。

   深耕锻件行业获多项资质认可,航空航天装备放量带来增量市场:公司主要从事锻造业务,产品应用于航空、航天、核电和新能源等行业,以稳定可靠的产品获得航空工业、航发集团、中石油、中石化等国内各领域龙头企业客户的广泛认可。"十四五"期间我国将加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展,未来将大大增加国内航空航天锻件在数量和质量上的需求。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,公司是我国航空航天环形锻件核心供应商,基于公司在行业内的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏,我们调整先前对公司20232025年的预测,预测公司20232025年归母净利润为60.37)0.37)/7.61(0.01)0.01)/9.96(0.01)亿元,对应PE分别为16/14/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:11)原材料价格波动;22)技术研发不及预期;33)产权侵权风险;44)汇率以及结算风险。