中研股份(688716):产线升级拖累当期业绩,医疗领域推动公司成长

事件:2023年10月30日,公司发布了2023年三季报,前三季度共实现营收1.88亿元,同比+5.19％;归母净利润0.26亿元,同比-33.36％;扣非净利润0.23亿元,同比-41.44％。其中Q3单季度实现营收0.48亿元,同比-30.75％,环比-41.46％;归母净利润0.03亿元,同比-82.18％,环比-82.01％;扣非净利润0.03亿元,同比-83.93％。

   生产线升级改造拖累当期业绩,四季度有望环比改善:公司于2023年三季度当期对主要生产线进行了升级改造,改造后的产线可实现PEEK高效、稳定的批量化生产,提高产品质量以及生产效率,将更有利于公司开拓PEEK应用市场。根据公司公告,当期公司研发费用约697万元,研发投入占营业收入比例约为14.46％,同比提高137.24％。同时,公司还针对客户不同的购买量,对产品的销售价格给予了相应幅度调整,一方面帮助公司加强与下游客户的合作粘性;另一方面也帮助公司进一步拓展客户、增加应用领域,便于公司未来提高产品出货量。随着公司主要产线升级改造的完成,预计四季度业绩将有所回升。

   医疗领域应用具备亮点,实控人延长股份锁定期体现公司发展信心:公司主要产品PEEK具备良好的生物相容性,可用于生产人造脊柱植入物、人造关节、骨修复制品和齿科材料等,具备较高的附加值。随着PEEK国产化进程的推进以及在医疗领域的逐步推广应用,该板块有望带动公司业绩快速增长。

   同时,公司于2023.10.28发布公告,实控人谢怀杰先生、谢雨凝女士、毕鑫先生持有的公司首次公开发行前的股份锁定期延长6个月至2027年3月20日,实控人的延长股份锁定期行为也体现了对公司发展的信心,长期看好公司成长性。

   投资建议:公司是国内PEEK领先企业,拥有深厚的技术积累,并逐步拓展至半导体、新能源和医疗等领域,增量显著。我们预计公司2023-2025年实现营业收入2.57/3.22/3.97亿元,归母净利润0.48/0.90/1.28亿元,对应PE分别为66.21/35.82/25.01倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新建产能投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,新型领域导入不及预期风险