成都先导(688222):期待技术平台进一步完善,深化客户合作

3Q2023业绩略低于我们预期公司公布3Q2023业绩:收入9,008万元,同比+13.384％;归母净利润1,247万元,同比-28.71％;扣非净利润3.89万元,同比-99.73％;利润低于我们预期,主要因汇兑损益减少,所得税费用增加。

   发展趋势持续研发投入,技术能力进一步增强。2023Q3,公司研发投入为1,894万元,占收入比例为26.66％。目前公司核酸新药研发平台(STO)具备从寡核苷酸序列设计、特殊单体合成、递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务。

   靶向蛋白降解平台相关技术(TPD)截至2023年6月底已经完成累计超过50种新颖E3泛素连接酶(大于100个ProteinConstructs(蛋白质构建体))的制备。同时,公司还司搭建了一站式从靶基因到新药临床试验申请阶段的药物优化体系,针对多种生物机制和靶点类别进行新分子发现和后续开发。

   持续推进自研新药管线。截至2023年半年报,公司有4个项目正在开展I期临床(2023年7月,公司已正式结束HG146多发性骨髓瘤适应症的I期临床),其余3个项目进展按研发计划进行。2个项目已完成临床前候选化合物(PCC)提名,目前处于IND申报准备阶段。2个项目已完成在多个小鼠模型的体内药效模型验证,项目已处于候选化合物(PCC)筛选阶段。1个项目处于先导化合物优化阶段,正在进行体内药效评估。

   深化与客户合作。前三季度成都先导及子公司与多家生物制药公司和研究机构达成深度合作,包括但不限于:AraseTherapeutics、NestedTherapeutics、PierreFabreLaboratories、StructuralGenomicsConsortium、长春金赛药业、广东众生睿创等。

   盈利预测与估值由于全球新药投融资周期影响下游客户需求减弱及全资子公司Vernalis减值风险,我们下调2023/2024年净利润23.1％/51.7％至3,269万元/4,175万元。

   考虑到近期医药板块系统性上修,我们维持跑赢行业评级和17.80元目标价(基于DCF估值法),较当前股价有23.2％的上行空间。

   风险新药研发风险,新业务拓展不及预期,订单波动风险。