北京银行(601169):完善新零售战略体系,建设"专精特新第一行"-三季点评

3Q23业绩低于我们预期

   北京银行公布3Q23业绩:1-3Q23营收同比下降3.2％,归母净利润同比增长4.5％;3Q23单季营收同比下降6.4％,归母净利润同比增长3.6％;业绩略低于我们预期,主要由于净手续费收入同比降幅较大。

   发展趋势

   规模扩张保持较快增速。3Q23末北京银行总资产/贷款/存款分别同比增长15.3％/13.5％/10.6％,季度环比增长1.1％/0.8％/基本持平。北京银行围绕国家战略部署、首都发展大局及监管政策指引,全力构建"B=IB+AIB"铁三角矩阵,运用投行思维,AI驱动。贷款中聚焦科创、绿色、普惠、专精特新,"专精特新第一行"建设加速。

   息差环比略有回升。我们估算3Q23单季净息差环比上升7bp至1.44％,生息资产收益率环比上升5bp至3.42％,付息负债成本率季度环比下降2bp至2.29％,我们预计资产负债结构调整对冲利率下行带来的息差压力。

   3Q23末零售贷款同比增长12.1％,其中消费贷款占比同比上升8.3ppt至26.7％。

   新零售战略体系逐步完善。3Q23单季净手续费收入同比下滑42.1％,我们认为主要受到行业性压力以及公司去年高基数原因影响,其他非息收入同比基本持平。同时,我们也更关注北京银行的新零售战略体系建设。3Q23北京银行完成零售条线组织架构调整,持续推广小京卡、京彩芳华、京彩财富等品牌,耕耘儿童金融、养老金融、财富管理。

   资产质量小幅改善。3Q23末不良率季度环比下降1bp至1.33％,我们估算单季加回核销后不良生成率0.96％,同比下降38bp、环比下降11bp。信用成本下降推动净利润增长,拨备覆盖率季度环比微降2.4ppt至215.2％。

   盈利预测与估值

   由于LPR下行和贷款重定价影响,我们下调2023E/2024E净利润2％/4％至259亿元/272亿元。当前股价对应0.38x/0.35x2023E/2024EP/B。维持跑赢行业评级,但由于行业估值中枢下移,我们下调目标价7.0％至5.60元,对应0.47x/0.44x2023E/2024EP/B,较当前股价有23.9％上行空间。

   风险

   新零售战略体系建设成效不及预期,资产质量改善不及预期。