隆盛科技(300680):2023年三季度业绩符合预期,三大业务持续增长-三季点评

10月29日,隆盛科技发布2023年第三季度报告:2023第三季度实现营业收入4.52亿元,同比+52.66％;实现归母净利润0.25亿元,同比-7.80％。

   2023年第三季度业绩符合预期,营收稳定增长。2023年前三季度公司实现营业收入11.87亿元,同比+47.03％;实现归母净利润0.97亿元,同比+44.69％。其中,2023Q3公司实现营业收入4.52亿元,同比+52.66％。实现归母净利润0.25亿元,同比-7.80％。其中,收入增长主要受益于:1)铁芯业务:客户产线改建顺利,产能利用率提升;2)EGR:乘用车混动车型配套开始放量;3)军工业务扩展顺利。归母净利润下降主要系铁芯业务回款延迟所致。

   主要聚焦三大业务板块,竞争力不断增强。1)EGR系统板块:汽车及非道路机械配套业务增长稳定,已进入比亚迪等车企的混动车型供应链;天然气喷射气轨总成项目已获新终端客户定点,预计能对全年营收做出贡献。2)马达铁芯板块:客户及产品体系进一步完善,新增弗迪动力等多客户项目定点。3)精密零部件业务板块:子公司微研精工主营业务不断实现新项目量产,并依托研发流程的科学性和有序性持续扩大现有客户合作体量以及拓展新客户。与此同时,微研中佳拥有宇航、军工等产品的设计加工与制造能力并已通过三级保密资格证书,产品的可靠性、稳定性能得到有效保障。

   股权激励目标积极,彰显公司信心。限制性股票首次授予数量为249.9万股,价格为11.48元/股,人数为109人。以2022年为基数,2023-2025年营收增速分别为50％/120％/180％,对应营业收入为17.2/25.3/32.1亿元;净利润增速分别为90％/200％/300％,对应净利润为1.4/2.3/3.0亿元。

   投资建议:考虑到产能爬坡节奏等原因,我们小幅调整2023-2025年盈利预测,分别给予17.8/26.6/35.0亿元(原值为21.5/31.2/40.8亿元)营业收入,同比+55％/+49％/+32％,分别给予1.6/2.3/3.2亿元(原值为1.8/2.9/4.1亿元)归母净利润,同比+106％/+48％/+38％。以2023年10月30日收盘价计算,公司当前市值为46.5亿元,对应2023-2025年PE分别为29.8X、20.1X、14.5X,维持"买入"评级。

   风险提示:核心客户销量不及预期,业务及产能拓张不及预期,汇率、关税、原材料价格波动,客户降价等风险。