重庆水务(601158):全国业务积极拓展,调价窗口渐近-2023年三季报点评

维持"增持"评级。我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为19.60、21.84、23.13亿元,对应EPS分别为0.41、0.45、0.48元。公司积极拓展全国业务,昆明资产包已完成六座运营交接工作,同时公司第六期污水结算价格进入新周期在即,维持目标价6.86元,维持"增持"评级。

   业绩基本符合预期。1)2023年前三季度实现营业收入57.99亿元,同比增6.68％;归属净利润14.43亿元,同比降14.30％。归属净利润下降的原因为:①供排水资产折旧及摊销同比增加1.84亿元;②供水企业用户安装业务利润同比减少7,177万元。2)2023Q3单季度营收21.01亿元,同比增长5.92％;归属净利润7.31亿元,同比下降2.37％。信用减值损失逐季改善,Q3环比下降21％,公司单季度归属净利润同比降幅逐季度收窄。

   污水处理服务第六期价格已由重庆市财政局核定,进入调价新周期在即。公司已进入第六个污水处理服务结算期(即2023年1月1日起至2025年12月31日止)。重庆市财政局已于2022年12月开启第六期结算价格核定,目前仍在核定中。第五期污水处理服务价格于受理核定次年(即第六期首年)9月完成核定,我们认为,第六期服务价格进入调价新周期在即。

   积极拓展全国业务,已完成昆明近40亿资产包中六座水质净化厂运营交接工作。2022年11月,子公司昆明渝润水务以39.47亿元收购昆明七座水质净化厂资产,积极拓展全国业务。截至2023年9月,累计支付交易价款22.62亿元,并已完成六座水质净化厂生产运营交接工作。

   风险提示:药剂价格波动、电价波动、行业政策变化等。