复旦微电(688385):FPGA产品等业务保持增长,毛利率总体稳定-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年第三季度报告,2023前三季度实现营收约27.38亿元,同比增长约1.25％;实现归母净利润约为6.50亿元,同比减少约24.33％;实现扣非归母净利润约为6.04亿元,同比减少约27.75％。单季度来看,2023三季度实现营收约9.42亿元,同比减少约6.00％;实现归母净利润约2.01亿元,同比减少约38.88％;实现扣非归母净利润约1.89亿元,同比减少约40.41％。2023年前三季度产品综合毛利率是64.58％,同比降低0.45pct。

   高可靠FPGA产品增长保持增长。2023前三季度公司FPGA及其他芯片、非挥发性存储器、安全与识别芯片、智能电表芯片分别实现收入9.10、8.65、6.38、1.89、1.13亿元。其中FPGA产品业务及非挥发性存储器,受益于技术先进可靠、应用领域持续拓展及主要客户需求稳定增长,营收保持稳定增长。公司在FPGA业务中维持了较强的竞争优势,目前在包括AI等下游多领域实现覆盖,可提供千万门级和亿门级FPGA及PSoC,软硬件结合方面,公司具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具Procise。新品方面,公司正在推进基于1xnmFinFET先进制程的新一代FPGA。

   研发投入驱动成长,下游应用逐渐丰富。2023前三季度公司研发费用约7.58亿元,同比增长35％。公司通过持续的研发投入来丰富产品序列以满足更多应用领域,同时加强基于多元化供方工艺的产品研发。未来将在FPGA产品以及其他业务方面进行新品布局和产品迭代。不断完善各业务线丰富产品组合,提升竞争力。

   盈利预测:我们预测公司23-25年营业收入为39.40、50.58、62.82亿元,归母净利润为10.88、14.19、15.87亿元,对应EPS为1.33、1.74、1.94元,对应当前股价为36.3、27.9、24.9倍PE。公司作为国内老牌IC设计企业,各产品线优势突出,持续受益国产替代加速机遇,同时在FPGA芯片领域取得较大优势,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,新品开发不及预期。