江中药业(600750):业绩符合预期,大健康产品快速增长-三季点评

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   公司发布2023年三季度报告,实现营收31.4亿元,同比增长9.24％,归母净利润5.89亿元,同比增长16.74％,扣非归母净利润5.59亿元,同比增长24.19％;单Q3营收8.43亿元,同比下滑13.45％,归母净利润1.42亿元,同比增长26.48％,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长55.78％。业绩符合预期

   非处方药稳定增长,大健康产品快速放量

   公司医药工业Q1-3实现收入31.11亿元,同比增长10.26％,毛利率67.88％,同比增加1.08pct。其中非处方药类产品实现收入22.71亿元,同比增长13.08％,毛利率73％,同比增加1.87pct;处方药类产品实现收入4.63亿元,同比下滑16.93％,毛利率67.07％,同比减少0.27pct;大健康产品及其他实现收入3.85亿元,同比增长46.59％,毛利率38.94％,同比增加5.83pct。

   盈利能力有所改善

   公司Q1-3毛利率67.7％(同比+1.15pct),销售费用率39.02％(同比-0.08pct),管理费用率4.58％(同比+0.19pct),研发费用率2.26％(同比-0.28pct),财务费用率-1.38％(同比-0.61pct),净利率19.89％(同比+1.16pct);公司单Q3毛利率66.91％(同比+0.45pct),销售费用率37.98％(同比-7.37pct),管理费用率6.14％(同比+1.28pct),研发费用率2.98％(同比+0.02pct),财务费用率-1.99％(同比-1.04pct),净利率17.87％(同比+4.97pct)盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年收入分别为44.84/52.43/61.16亿元,对应增速分别为17.65％/16.91％/16.66％;2023-2025年归母净利润分别为6.95/8.29/9.62亿元,对应增速分别为16.61％/19.24％/16.09％;EPS分别为1.10/1.32/1.53元/股,3年CAGR为17.16％。参照可比公司估值,我们给予公司2024年19倍PE,目标价25.08元/股。维持"买入"评级。