翔宇医疗(688626):业绩略超预期,Q3持续强劲增长-公司简评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现收入5.42(+51.99％),实现归母净利润1.79亿元(+92.83％),实现扣非归母净利润1.65亿元(+194.97％)。

   点评:宏观环境优化叠加行业需求增长,公司业绩持续高质量快速增长。随着疫后院内康复需求恢复与国家康复领域利好政策的频繁出台,康复设备需求持续释放,公司业绩实现持续快速增长。其中,23Q3单季度公司实现收入2.07亿元,同环比分别+52.70％/+7.81％,再创单季度收入新高。

   规模效应显著,盈利能力优秀。公司2023年前三季度毛利率为68.58％(+1.08pct),净利率为33.26％(+7.91pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为23.02％(-7.48pct)/4.98％(-2.58pct)/-3.97％(+1.44pct)/13.46％(-5.08pct),毛利率提升推测主要系中高端产品收入占比提升,净利润率大幅提升,主要系需求释放后收入大幅提升带来的费用摊薄效应。

   盈利预测和投资建议:根据公司最新经营情况,我们调整此前预期,预计2023-2025年,公司营业收入分别为7.31亿元/9.13亿元/10.94亿元,同比增速分别为49.7％/24.8％/19.9％,归母净利润分别为2.24亿元/2.74亿元/3.28亿元,同比增速分别为78.3％/22.5％/19.6％。最新收盘价对应PE分别为36/30/25倍。公司为国产康复设备行业龙头公司,产品矩阵丰富,销售及研发能力优秀,叠加国家康复政策的加速推进,业绩有望延续快速增长趋势,维持"增持"评级。

   风险提示:研发不及预期;销售不及预期;行业利好政策落地不及预期;

   康复科建设进度不及预期;安全事故风险;医药行业反腐力度超预期,影响医疗机构设备采购进度。