康众医疗(688607):公司收入稳步提升,归母净利润扭亏为盈-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收1.81亿元(+26.62％YOY)、归母净利润330万元、扣非归母净利润-637万元。2023Q3实现收入7047万元(+65.52％YOY)、归母净利润441万元。

   点评:单季度收入平稳增加,盈利能力有所改善。公司23Q1-Q3分别实现收入0.50/0.60/0.71亿元,实现单季度环比上升,主要系新产品新技术转化逐步落地、应用逐步推广,丰富产品交付形式并持续提升客户满意度,在一定程度上带动公司存量业务提升,同时新客户的拓展也稳步推动公司经营收入增长。公司2023年前三季度实现归母净利润330万元,同比扭亏为盈,公司盈利能力有所改善,主要系公司不断拓展市场需求,业务量和营收相应增加,同时公司持续加大成本费用管控和优化,盈利能力有所提升。

   毛利率环比改善,费用端积极控制。23Q3和23Q2公司分别实现毛利率38.22％和34.98％,毛利率环比有所回升。公司积极进行费用控制,销售费用率和管理费用率均环比连续降低,23Q1-Q3单季度销售费用率分别为14.01％、11.01％、8.86％,管理费用率分别为12.47％、12.08％、9.43％。公司积极完善成本核算模式,成本控制方向更加明确,逐步完善预算制度,成本费用得到有效管理和优化,经营性项目盈利能力不断提升。

   盈利预测、估值与评级:受经济环境及医疗反腐影响,下游设备采购略不及预期;

   公司积极开拓海内外市场,研发投入较高,费用率总体仍维持在较高水平,我们下调公司23-24年归母净利润预测为8.23/33.82百万元(较前次预测下调80％/55％),新增25年归母净利润预测为64.19百万元,EPS分别为0.09/0.38/0.73元,现价对应23-25年PE分别为203/49/26倍。公司收入端逐步恢复,利润端积极降本增效,归母净利润有望实现快速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业增速不及预期;市场竞争加剧风险;公司产品研发及销售不及预期;国际贸易摩擦等。