兆威机电(003021):三季度经营情况稳中有增,盈利能力环比改善-2023年三季报报告点评

事件:

   10月27日,公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入8.13亿元,同比增长4.20％。实现归母净利润1.28亿元,同比增长24.94％。实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长3.13％;第三季度实现营业收入3.10亿元,同比减少0.64％,环比增长10.07％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长16.72％;实现扣非归母净利润0.38亿元,同比减少12.72％。

   点评:

   三季度经营情况稳中有增,盈利能力环比改善。公司第三季度营业收入基本符合预期,较二季度有一定上升,营业收入环比增速为10.07％,主要受下游消费端需求复苏乏力影响;但公司积极布局新型应用领域,如视力矫正驱动系统、割草机器人行走执行器驱动系统、泳池清洁机器人驱动系统等,具备较强的增长潜力。盈利能力方面,2023年前三季度净资产收益率为4.28％,第三季度毛利率达到30.04％,环比二季度28.77％的毛利率水平提升了1.27pct。

   聚焦微型传动和微型驱动领域,竞争优势显著。公司生产的微型传动和微型驱动系统可广泛用于汽车电子、智慧医疗、消费电子、工业装备、智能家居等领域。汽车电子方面,公司积极把握发展机遇,已与博世、比亚迪、长城及其他国内主要汽车行业客户有多年的合作基础,且均已取得合作进展,精密零件、传动系统、微型驱动产品得到了广泛的认可。智慧医疗方面,公司积极对接国内外头部医疗器械企业,不断丰富产品线、开拓市场,吻合器、微量泵等产品得到推广使用。智能家居方面,公司针对客户需求提出了高质量行业解决方案,洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统等产品成功试产。公司还顺应市场趋势,加大了对人工智能等产业的产品研发投入,将微型传动系统应用于AR/VR领域,如瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置等,增长潜力巨大。

   积极推进业务战略布局,优化产能分布。公司正逐步完善东莞兆威机电产业园的人才招聘与产能建设,同时加大对苏州兆威产业园建设的投入,将进一步扩大生产与供货能力,提升自动化水平和经营效率。

   首次覆盖,给予"买入"评级。看好公司下游需求恢复带动公司经营情况持续改善,以及微型传动领域的新产品放量。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为11.79/16.18/21.99亿元,归母净利润分别为1.75/2.20/3.09亿元,对应PE分别为71.89/57.08/40.65倍。

   风险提示:新产品开发进度不及预期,下游终端需求复苏不及预期